20171110-联讯证券-鹿港文化-601599.SH-公告收购天意影视剩余股权收_购方案及时间点均优于预期_基本面为底部_估值具备吸引力_重申「买入」_5页_920kb

鹿港文化(601599.SH) 详细总结

核心内容

鹿港文化（601599.SH）近期发布公告，宣布将以现金方式收购天意影视45%的股权，交易价格为3.95亿元，对应2017年承诺利润的市盈率仅为8.8x。收购完成后，公司将持有天意影视96%的股份。此次交易方案优于市场预期，且配套措施对二级市场股价具有积极影响。

主要观点

• 交易方案优于预期
  交易采用全现金方式，避免股份稀释，监管层通过概率较高，推进速度较快。

• 配套承诺支撑股价
  转让方新余上善若水及吴毅承诺未来在二级市场购买不少于5,000万股鹿港文化股票，按当前股价6.34元/股计算，所需资金为3.17亿元，占其现金储备的80%。此承诺将为公司股价提供有力支撑。

• 盈利预测乐观
  公司2017年净利润预计为2.5亿元（其中纺织业务贡献约9,000万元），2018年净利润预计不低于3.7亿元（其中纺织业务贡献约1.0亿元）。当前股价对应2017年PE为22.23x，2018年PE为15.35x，估值具备吸引力。

关键信息

收购详情

• 收购对象：浙江天意影视有限公司45%股权
• 交易方式：现金收购
• 交易价格：3.95亿元
• 收购后持股比例：96%
• 天意影视承诺利润：2017年不低于1.0亿元，2018年不低于1.2亿元，2019年不低于1.5亿元

股票承诺

• 承诺方：新余上善若水（吴毅持有92.32%）
• 承诺内容：未来通过竞价、大宗交易等方式购买不少于5,000万股鹿港文化股票
• 锁定时间：至2019年12月31日

财务预测

财务比率

增长率

资产管理效率

风险提示

• 行业风险：纺织行业竞争加剧
• 汇率风险：可能影响公司海外业务收益
• 业绩风险：精品剧收入可能不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：6.36元
• 目标价：8.80元
• 理由：公司基本面处于底部，估值具备吸引力，交易方案和配套承诺对股价有积极支撑作用。

其他信息

• 分析师：陈净娴
• 执业编号：S0300516090001
• 联系方式：+86-021-51782239 / chenzhengxian@lxsec.com

图表信息

• 图表1：公司历史PE区间
• 图表2：公司历史PB区间

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附录：分析师简介

• 陈净娴：2016年加入联讯证券，负责传媒互联网领域研究，曾任职于凯基证券和川财证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：以12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅为基准

  • 买入：涨幅大于10%
  • 增持：涨幅在5%~10%之间
  • 持有：涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨幅小于-5%

• 行业投资评级：以12个月内行业指数相对沪深300指数的涨幅为基准

  • 增持：行业回报高于基准5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 减持：行业回报低于基准5%以下

免责声明

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