20160215-广发证券-鹿港文化-601599.SH-定增近期有望完成_影视业务重装上阵_16页_1mb

鹿港科技 (601599.SH) 总结

核心内容

鹿港科技是一家涉足纺织和影视业务的上市公司，近年来通过定增引入大量资金，加速其互联网影视剧业务的发展。公司正通过非公开发行股票的方式筹集资金，预计在2016年一季度完成定增，用于超级网络剧制作、IP版权采购、内部资源强化及偿还银行贷款。公司计划通过这一系列举措，打造中国网络剧内容制作知名品牌，并在影视领域实现快速发展。

主要观点

• 定增进展：公司定增近期有望完成，募集总额不超过10亿元，其中5亿元用于超级网络剧制作及发行，1亿元用于IP版权采购，1亿元用于资源培植与整合，3亿元用于偿还银行贷款。
• 影视业务布局：公司已控股收购天意影视，进一步增强影视业务实力，计划推出多部优质网络剧，包括《摸金符》和《大唐玄笔录》。
• 业绩增长：公司2015年净利润同比增长85.19%-118.86%，预计2016-2017年净利润将持续增长，分别为213.82亿元和321.78亿元，对应EPS分别为0.438元和0.66元。
• 行业前景：在线视频行业规模年均复合增长63%，网络视频用户规模年均复合增长14%，网络剧市场在2015年呈现井喷式增长，预计2016年将突破传统电视剧市场产量天花板。
• 投资价值：公司当前股价对应2016年市盈率38倍，低于行业平均估值，且总市值仅82亿元，首次给予“买入”评级。

关键信息

定增资金用途

超级网络剧《摸金符》

• 由天下霸唱创作，作者直接参与编剧及联合指导。
• 制片人吴毅，曾制作《士兵突击》《我的团长我的团》等经典作品。
• 监制郭靖宇，曾执导《铁梨花》《打狗棍》等热门剧。
• 预计2016年开拍第一季，2016年底播出，共8季，每年拍1-2季。
• 采用大IP改编、大主创、大明星、大投入及用户全程参与的制作模式。

影视业务业绩目标

• 世纪长龙：2016年净利润不低于7605万元，2017年不低于8000万元。
• 天意影视：2016年净利润不低于5500万元，2017年不低于8500万元。

股权激励计划

• 公司授予限制性股票519.06万股，其中首期469.06万股，涉及155人。
• 解锁期为12个月后三年，每年解锁比例为30%、30%、40%。
• 业绩考核目标为2015-2017年净利润同比增长不低于100%、45%、25%。
• 各板块/子公司层面也有相应的业绩考核指标。

盈利预测与估值

• 公司当前市盈率38倍，低于行业平均的42倍，且市值仅82亿元，具备一定的投资吸引力。

风险提示

1. 网络剧项目未达预期：项目投资回报可能低于预期。
2. 监管加强风险：《摸金符》因涉及盗墓题材，可能面临更严格的审查。
3. 纺织业务竞争风险：行业竞争加剧，可能影响利润。
4. 收购整合风险：公司与世纪长龙、天意影视的整合可能存在不确定性。

总结

鹿港科技通过定增加速影视业务发展，重点打造超级网络剧和优质IP内容，同时优化纺织主业。公司凭借强大的制作团队和丰富IP资源，有望在2016年推出多部爆款网络剧，提升盈利能力和市场影响力。尽管面临一定的行业风险和监管不确定性，但其较低的市盈率和小市值使其具备较高的投资价值，广发证券首次给予“买入”评级。