20221123-银河期货-SP12合约_SP01合约全商品对冲报告_27页_676kb
报告摘要
银河期货SP12合约&SP01合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，主要分析了SP12合约与SP01合约在对冲其他商品合约时的配比关系和策略变动情况。报告旨在为投资者提供跨品种对冲的参考依据，通过合理的配比降低价差波动率，从而优化投资组合的风险与收益。
主要观点
- 对冲策略目标：通过跨品种对冲策略（如 A-B 等效于多 A 空 B）降低价差波动率，实现对冲效果。
- 波动率与风险收益：波动率与风险及收益率成正比关系，合理配比的跨品种对冲策略可有效降低波动率。
- 价差变动：报告主要展示1.00手SP12或SP01合约对冲其他合约的价差货值变动，以11月22日与23日为对比时间段。
- 对冲比例：对冲比例基于历史数据，表示1手或1吨SP12/SP01合约对冲其他商品合约所需的头寸数量，以实现价差波动最小化。
关键信息
一、对冲比例（01系列主力合约）
| 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| 贵金属 | |||
| AU12 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG12 | 15 | 0.83 | 1.24千克 |
| 有色金属 | |||
| CU01 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| ZN01 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB01 | 5 | 0.68 | 0.34吨 |
| NI01 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| SN01 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| 黑色金属 | |||
| RB01 | 10 | 1.48 | 1.48吨 |
| I01 | 100 | 0.80 | 8.04吨 |
| HC01 | 10 | 1.50 | 1.50吨 |
| SS01 | 5 | 0.76 | 0.38吨 |
| SF01 | 5 | 1.58 | 0.79吨 |
| SM01 | 5 | 1.59 | 0.79吨 |
| 煤炭 | |||
| JM01 | 60 | 0.59 | 3.53吨 |
| J01 | 100 | 0.25 | 2.51吨 |
| 轻工 | |||
| FG01 | 20 | 1.73 | 3.45吨 |
| 石油 | |||
| SC01 | 1000 | 0.21 | 21.47桶 |
| FU01 | 10 | 2.24 | 2.24吨 |
| LU01 | 10 | 1.85 | 1.85吨 |
| BU12 | 10 | 1.80 | 1.80吨 |
| PG01 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
| 化工 | |||
| TA01 | 5 | 2.02 | 1.01吨 |
| V01 | 5 | 1.59 | 0.80吨 |
| RU01 | 10 | 0.38 | 0.38吨 |
| NR01 | 10 | 0.51 | 0.51吨 |
| L01 | 5 | 1.22 | 0.61吨 |
| PF01 | 5 | 1.42 | 0.71吨 |
| EG01 | 10 | 0.96 | 0.96吨 |
| MA01 | 10 | 2.18 | 2.18吨 |
| PP01 | 5 | 1.25 | 0.63吨 |
| EB01 | 5 | 1.16 | 0.58吨 |
| UR01 | 20 | 1.49 | 2.97吨 |
| SA01 | 20 | 1.39 | 2.78吨 |
| 谷物 | |||
| C01 | 10 | 2.46 | 2.46吨 |
| CS01 | 10 | 2.07 | 2.07吨 |
| 油脂油料 | |||
| A01 | 10 | 1.19 | 1.19吨 |
| B01 | 10 | 1.44 | 1.44吨 |
| M01 | 10 | 1.76 | 1.76吨 |
| Y01 | 10 | 0.77 | 0.77吨 |
| RM01 | 10 | 2.25 | 2.25吨 |
| OI01 | 10 | 0.66 | 0.66吨 |
| P01 | 10 | 0.86 | 0.86吨 |
| 软商品 | |||
| CF01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR01 | 10 | 0.95 | 0.95吨 |
| 农副产品 | |||
| JD01 | 10 | 1.33 | 1.33吨 |
| LH01 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| AP01 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
二、对冲策略变动（万元）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 11月23日 | 11月22日 | 变动δ | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| LH01 | 1.00SP01-0.19LH01 | 0.86 | 0.53 | 0.33 | 4.68% |
| PB01 | 1.00SP01-0.68PB01 | 1.74 | 1.58 | 0.16 | 2.24% |
| OI01 | 1.00SP01-0.66OI01 | -0.23 | -0.38 | 0.15 | 2.13% |
| UR01 | 1.00SP01-1.49UR01 | -0.37 | -0.52 | 0.14 | 2.01% |
| AP01 | 1.00SP01-0.7AP01 | 1.47 | 1.33 | 0.13 | 1.84% |
| PF01 | 1.00SP01-1.42PF01 | 2.35 | 2.22 | 0.13 | 1.82% |
| A01 | 1.00SP01-1.19A01 | 0.45 | 0.32 | 0.13 | 1.80% |
| TA01 | 1.00SP01-2.02TA01 | 1.91 | 1.79 | 0.12 | 1.75% |
| SS01 | 1.00SP01-0.76SS01 | 0.82 | 0.70 | 0.12 | 1.72% |
| CF01 | 1.00SP01-0.71CF01 | 2.34 | 2.22 | 0.12 | 1.71% |
| JD01 | 1.00SP01-1.33JD01 | 1.23 | 1.11 | 0.12 | 1.69% |
| MA01 | 1.00SP01-2.18MA01 | 1.53 | 1.41 | 0.12 | 1.64% |
| EG01 | 1.00SP01-0.96EG01 | 3.41 | 3.30 | 0.12 | 1.62% |
| RU01 | 1.00SP01-0.38RU01 | 2.21 | 2.10 | 0.11 | 1.61% |
| EB01 | 1.00SP01-1.16EB01 | 2.46 | 2.34 | 0.11 | 1.57% |
| SM01 | 1.00SP01-1.59SM01 | 1.46 | 1.35 | 0.10 | 1.48% |
| ZN01 | 1.00SP01-0.54ZN01 | 0.78 | 0.68 | 0.10 | 1.47% |
| NR01 | 1.00SP01-0.51NR01 | 2.16 | 2.06 | 0.10 | 1.45% |
| PG01 | 1.00SP01-0.66PG01 | 0.64 | 0.53 | 0.10 | 1.45% |
| AL01 | 1.00SP01-0.71AL01 | 0.40 | 0.30 | 0.10 | 1.41% |
| V01 | 1.00SP01-1.59V01 | 2.45 | 2.35 | 0.10 | 1.38% |
| FU01 | 1.00SP01-2.24FU01 | 1.10 | 1.01 | 0.10 | 1.35% |
| RB01 | 1.00SP01-1.48RB01 | 1.63 | 1.53 | 0.10 | 1.34% |
| SR01 | 1.00SP01-0.95SR01 | 1.72 | 1.63 | 0.09 | 1.30% |
| PP01 | 1.00SP01-1.25PP01 | 2.32 | 2.23 | 0.09 | 1.29% |
| Y01 | 1.00SP01-0.77Y01 | 0.08 | 0.00 | 0.09 | 1.24% |
| SF01 | 1.00SP01-1.58SF01 | 0.65 | 0.57 | 0.09 | 1.23% |
| HC01 | 1.00SP01-1.5HC01 | 1.41 | 1.32 | 0.09 | 1.23% |
| NI01 | 1.00SP01-0.45NI01 | -1.83 | -1.89 | 0.07 | 0.94% |
| FG01 | 1.00SP01-1.73FG01 | 2.32 | 2.25 | 0.06 | 0.91% |
| C01 | 1.00SP01-2.46C01 | 0.01 | -0.05 | 0.06 | 0.84% |
| BU12 | 1.00SP12-1.8BU12 | 0.38 | 0.32 | 0.06 | 0.82% |
| RM01 | 1.00SP01-2.25RM01 | 0.24 | 0.18 | 0.06 | 0.81% |
| I01 | 1.00SP01-0.8I01 | 1.19 | 1.14 | 0.06 | 0.79% |
| L01 | 1.00SP01-1.22L01 | 2.27 | 2.22 | 0.05 | 0.77% |
| CU01 | 1.00SP01-0.21CU01 | 0.42 | 0.37 | 0.05 | 0.71% |
| AG12 | 1.00SP12-0.83AG12 | 6.60 | 6.55 | 0.04 | 0.62% |
| SA01 | 1.00SP01-1.39SA01 | -0.24 | -0.28 | 0.04 | 0.62% |
| AU12 | 1.00SP12-0.18AU12 | -0.08 | -0.13 | 0.04 | 0.61% |
| SC01 | 1.00SP01-0.21SC01 | -5.74 | -5.78 | 0.04 | 0.58% |
| M01 | 1.00SP01-1.76M01 | -0.33 | -0.37 | 0.04 | 0.54% |
| J01 | 1.00SP01-0.25J01 | 0.24 | 0.22 | 0.02 | 0.25% |
| B01 | 1.00SP01-1.44B01 | -0.03 | -0.05 | 0.01 | 0.29% |
| P01 | 1.00SP01-0.86P01 | 0.15 | 0.14 | 0.01 | 0.15% |
| SN01 | 1.00SP01-0.32SN01 | 1.32 | 1.32 | -0.00 | -0.03% |
| CS01 | 1.00SP01-2.07CS01 | 0.76 | 0.78 | -0.01 | -0.8% |
| JM01 | 1.00SP01-0.59JM01 | -0.47 | -0.40 | -0.07 | -0.98% |
| LU01 | 1.00SP01-1.85LU01 | -1.26 | -1.18 | -0.08 | -1.18% |
附注
- 本报告基于历史数据，旨在提供对冲参考，不构成投资建议。
- 投资者可结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》及各商品基本面报告进行综合决策。
- 银河期货保留对报告内容的最终解释权，并建议投资者独立判断。
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