20230327-银河期货-SP05合约_SP06合约全商品对冲报告_27页_697kb
报告摘要
银河期货SP05合约&SP06合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供SP05合约与SP06合约与其他商品合约之间的对冲比例及策略变动信息，用于帮助投资者进行跨品种对冲交易决策。报告内容涵盖多个商品类别，包括贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品和农副产品。
主要观点
- 对冲策略：本报告基于SP05与SP06合约，对冲其他商品合约，以实现较低的价差波动率，从而降低投资风险。
- 波动率与收益：跨品种对冲策略的波动率与风险成正比，且通常低于单边头寸，有时甚至同时低于两种对冲商品的波动率。
- 周期性更新：对冲比例每季度刷新，以适应市场变化。
- 对冲组合：报告提供多种对冲组合，以1手SP05或SP06合约为基准，对冲其他商品合约的货值差变动，用于评估策略有效性。
- 策略变动：部分对冲组合在不同日期有所变动，反映了市场情况的动态变化。
关键信息
对冲比例（05系列主力合约）
| 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU06 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG06 | 15 | 0.84 | 1.24千克 |
| CU05 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| ZN05 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB05 | 5 | 0.69 | 0.34吨 |
| NI05 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| SN05 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| RB05 | 10 | 1.50 | 1.48吨 |
| I05 | 100 | 0.81 | 8.04吨 |
| HC05 | 10 | 1.52 | 1.50吨 |
| SS05 | 5 | 0.77 | 0.38吨 |
| SF05 | 5 | 1.65 | 0.79吨 |
| SM05 | 5 | 1.62 | 0.79吨 |
| JM05 | 60 | 0.61 | 3.53吨 |
| J05 | 100 | 0.26 | 2.51吨 |
| FG05 | 20 | 1.79 | 3.45吨 |
| SC05 | 1000 | 0.12 | 21.47桶 |
| FU05 | 10 | 2.26 | 2.24吨 |
| LU05 | 10 | 1.82 | 1.85吨 |
| BU06 | 10 | 1.84 | 1.80吨 |
| PG05 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
| TA05 | 5 | 2.05 | 1.01吨 |
| V05 | 5 | 1.63 | 0.80吨 |
| RU05 | 10 | 0.39 | 0.38吨 |
| NR05 | 10 | 0.52 | 0.51吨 |
| L05 | 5 | 1.24 | 0.61吨 |
| PF05 | 5 | 1.45 | 0.71吨 |
| EG05 | 10 | 0.99 | 0.96吨 |
| MA05 | 10 | 2.27 | 2.18吨 |
| PP05 | 5 | 1.31 | 0.63吨 |
| EB05 | 5 | 1.19 | 0.58吨 |
| UR05 | 20 | 1.48 | 2.97吨 |
| SA05 | 20 | 1.41 | 2.78吨 |
| C05 | 10 | 2.41 | 2.46吨 |
| CS05 | 10 | 2.06 | 2.07吨 |
| A05 | 10 | 1.17 | 1.19吨 |
| B05 | 10 | 1.49 | 1.44吨 |
| M05 | 10 | 1.83 | 1.76吨 |
| Y05 | 10 | 0.78 | 0.77吨 |
| RM05 | 10 | 2.17 | 2.25吨 |
| OI05 | 10 | 0.66 | 0.66吨 |
| P05 | 10 | 0.84 | 0.86吨 |
| CF05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR05 | 10 | 0.97 | 0.95吨 |
| JD05 | 10 | 1.45 | 1.33吨 |
| LH05 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| AP05 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
对冲策略变动（万元）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 3月27日 | 3月24日 | 变动δ | 变动δ占1.00手SP合约比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| AP05 | 1.00SP05-0.7AP05 | -0.18 | -0.48 | 0.30 | 5.23% |
| NI05 | 1.00SP05-0.45NI05 | -2.20 | -2.35 | 0.15 | 2.55% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | -1.62 | -1.74 | 0.12 | 2.14% |
| BU06 | 1.00SP06-1.84BU06 | -0.67 | -0.77 | 0.10 | 1.81% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | -0.45 | -0.54 | 0.09 | 1.57% |
| C05 | 1.00SP05-2.41C05 | -0.90 | -0.99 | 0.09 | 1.50% |
| LH05 | 1.00SP05-0.19LH05 | 0.99 | 0.90 | 0.09 | 1.48% |
| AU06 | 1.00SP06-0.18AU06 | -1.96 | -2.04 | 0.08 | 1.45% |
| SS05 | 1.00SP05-0.77SS05 | -0.14 | -0.20 | 0.07 | 1.13% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | -2.39 | -2.45 | 0.06 | 1.11% |
| LU05 | 1.00SP05-1.82LU05 | -1.18 | -1.24 | 0.06 | 0.98% |
| JM05 | 1.00SP05-0.61JM05 | -1.05 | -1.10 | 0.05 | 0.95% |
| CU05 | 1.00SP05-0.21CU05 | -1.49 | -1.55 | 0.05 | 0.95% |
| B05 | 1.00SP05-1.49B05 | -0.30 | -0.36 | 0.05 | 0.94% |
| SR05 | 1.00SP05-0.97SR05 | -0.26 | -0.31 | 0.05 | 0.87% |
| HC05 | 1.00SP05-1.52HC05 | -0.75 | -0.79 | 0.04 | 0.77% |
| AG06 | 1.00SP06-0.84AG06 | 5.32 | 5.27 | 0.04 | 0.71% |
| M05 | 1.00SP05-1.83M05 | -0.69 | -0.73 | 0.04 | 0.70% |
| ZN05 | 1.00SP05-0.54ZN05 | -0.40 | -0.44 | 0.04 | 0.67% |
| PG05 | 1.00SP05-0.66PG05 | -0.26 | -0.29 | 0.03 | 0.59% |
| TA05 | 1.00SP05-2.05TA05 | -0.53 | -0.56 | 0.03 | 0.50% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 0.31 | 0.34 | 0.03 | 0.54% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 1.64 | 1.68 | 0.04 | 0.67% |
| MA05 | 1.00SP05-2.27MA05 | 0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.23% |
| PP05 | 1.00SP05-1.31PP05 | 0.74 | 0.75 | 0.01 | 0.13% |
| EB05 | 1.00SP05-1.19EB05 | 0.67 | 0.72 | 0.04 | 0.77% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | 0.74 | 0.75 | 0.01 | 0.13% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | 0.74 | 0.75 | 0.01 | 0.13% |
| RU05 | 1.00SP05-0.39RU05 | 1.01 | 1.07 | 0.06 | 1.02% |
| NR05 | 1.00SP05-0.52NR05 | 0.74 | 0.80 | 0.06 | 0.91% |
| I05 | 1.00SP05-0.81I05 | -1.40 | -1.35 | 0.05 | 0.95% |
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | -0.67 | -0.61 | 0.06 | 0.96% |
| L05 | 1.00SP05-1.24L05 | 0.67 | 0.67 | 0.00 | 0.01% |
| J05 | 1.00SP05-0.26J05 | -1.33 | -1.33 | 0.00 | 0.08% |
| FG05 | 1.00SP05-1.79FG05 | -0.19 | -0.16 | -0.03 | -0.46% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 0.31 | 0.34 | -0.03 | -0.54% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 1.64 | 1.68 | -0.04 | -0.67% |
| V05 | 1.00SP05-1.63V05 | 0.66 | 0.70 | -0.04 | -0.71% |
| EB05 | 1.00SP05-1.19EB05 | 0.67 | 0.72 | -0.04 | -0.77% |
| NR05 | 1.00SP05-0.52NR05 | 0.74 | 0.80 | -0.06 | -0.91% |
| I05 | 1.00SP05-0.81I05 | -1.40 | -1.35 | -0.05 | -0.95% |
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | -0.67 | -0.61 | -0.06 | -0.96% |
| RU05 | 1.00SP05-0.39RU05 | 1.01 | 1.07 | -0.06 | -1.02% |
结论
本报告提供了SP05与SP06合约与其他商品合约之间的对冲比例及策略变动，为投资者提供了详细的参考数据。投资者可结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，进行综合决策，并通过咨询多年周期的跨品种对冲图，验证策略的安全性。
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