20220922-银河期货-SP12合约_SP01合约全商品对冲报告_27页_967kb
报告摘要
银河期货SP12合约&SP01合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供基于SP12合约与SP01合约的跨品种对冲比例及策略变动信息，帮助投资者在商品市场中进行对冲操作。报告涵盖了多个商品类别，包括贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品及农副产品，分析了不同商品与SP合约之间的对冲关系及货值差变动情况。
主要观点
-
跨品种对冲原理
- 跨品种对冲策略中，波动率与风险及收益率成正比关系。
- 合理的对冲比例可以有效降低价差波动率，通常低于单边头寸波动率，甚至同时低于两种对冲商品波动率。
- 报告中提供的对冲比例是基于历史价格数据计算得出，旨在实现最优风险对冲效果。
-
对冲策略变动
- 报告展示了不同商品与SP合约之间的对冲组合货值差变动情况，用于评估策略的动态变化。
- 每种商品的对冲比例均以1手SP合约为基础，对冲其他商品的相应数量，以便进行价差对冲。
- 通过观察货值差的变动趋势，投资者可以调整头寸以应对市场变化。
关键信息
一、对冲比例表（SP01合约）
| 合约 | 交易单位（吨/手） | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU12 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG12 | 15 | 0.83 | 1.24千克 |
| CU01 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| ZN01 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB01 | 5 | 0.68 | 0.34吨 |
| NI01 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| SN01 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| RB01 | 10 | 1.48 | 1.48吨 |
| I01 | 100 | 0.80 | 8.04吨 |
| HC01 | 10 | 1.50 | 1.50吨 |
| SS01 | 5 | 0.76 | 0.38吨 |
| SF01 | 5 | 1.58 | 0.79吨 |
| SM01 | 5 | 1.59 | 0.79吨 |
| JM01 | 60 | 0.59 | 3.53吨 |
| J01 | 100 | 0.25 | 2.51吨 |
| FG01 | 20 | 1.73 | 3.45吨 |
| SC01 | 1000 | 0.21 | 2.147吨 |
| FU01 | 10 | 2.24 | 2.24吨 |
| LU01 | 10 | 1.85 | 1.85吨 |
| BU12 | 10 | 1.80 | 1.80吨 |
| PG01 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
| TA01 | 5 | 2.02 | 1.01吨 |
| V01 | 5 | 1.59 | 0.80吨 |
| RU01 | 10 | 0.38 | 0.38吨 |
| NR01 | 10 | 0.51 | 0.51吨 |
| L01 | 5 | 1.22 | 0.61吨 |
| PF01 | 5 | 1.42 | 0.71吨 |
| EG01 | 10 | 0.96 | 0.96吨 |
| MA01 | 10 | 2.18 | 2.18吨 |
| PP01 | 5 | 1.25 | 0.63吨 |
| EB01 | 5 | 1.16 | 0.58吨 |
| UR01 | 20 | 1.49 | 2.97吨 |
| SA01 | 20 | 1.39 | 2.78吨 |
| C01 | 10 | 2.46 | 2.46吨 |
| CS01 | 10 | 2.07 | 2.07吨 |
| A01 | 10 | 1.19 | 1.19吨 |
| B01 | 10 | 1.44 | 1.44吨 |
| M01 | 10 | 1.76 | 1.76吨 |
| Y01 | 10 | 0.77 | 0.77吨 |
| RM01 | 10 | 2.25 | 2.25吨 |
| OI01 | 10 | 0.66 | 0.66吨 |
| P01 | 10 | 0.86 | 0.86吨 |
| CF01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR01 | 10 | 0.95 | 0.95吨 |
| JD01 | 10 | 1.33 | 1.33吨 |
| LH01 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| AP01 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
对冲策略变动分析
报告展示了各对冲组合在9月21日与9月22日的货值差变动情况，以1手SP合约对冲其他合约的策略为基准，分析其变动幅度及占比。
| 对冲合约 | 对冲组合（货值差） | 9月22日货值差 | 9月21日货值差 | 变动δ | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| LU01 | 1.00SP01 - 1.85LU01 | -1.27 | -1.57 | 0.30 | 4.32% |
| PG01 | 1.00SP01 - 0.66PG01 | 0.03 | -0.26 | 0.29 | 4.19% |
| LH01 | 1.00SP01 - 0.19LH01 | 0.07 | -0.18 | 0.25 | 3.54% |
| CS01 | 1.00SP01 - 2.07CS01 | 0.47 | 0.24 | 0.23 | 3.32% |
| NI01 | 1.00SP01 - 0.45NI01 | -1.66 | -1.85 | 0.19 | 2.77% |
| FU01 | 1.00SP01 - 2.24FU01 | 0.72 | 0.54 | 0.18 | 2.53% |
| EB01 | 1.00SP01 - 1.16EB01 | 1.99 | 1.85 | 0.14 | 2.05% |
| SC01 | 1.00SP01 - 0.21SC01 | -6.38 | -6.52 | 0.14 | 1.99% |
| CU01 | 1.00SP01 - 0.21CU01 | 0.60 | 0.46 | 0.13 | 1.94% |
| Y01 | 1.00SP01 - 0.77Y01 | -0.22 | -0.35 | 0.13 | 1.92% |
| TA01 | 1.00SP01 - 2.02TA01 | 1.27 | 1.14 | 0.13 | 1.88% |
| PF01 | 1.00SP01 - 1.42PF01 | 1.76 | 1.64 | 0.13 | 1.83% |
| AL01 | 1.00SP01 - 0.71AL01 | 0.38 | 0.26 | 0.12 | 1.78% |
| RU01 | 1.00SP01 - 0.38RU01 | 1.87 | 1.76 | 0.11 | 1.64% |
| C01 | 1.00SP01 - 2.46C01 | -0.09 | -0.20 | 0.11 | 1.60% |
| A01 | 1.00SP01 - 1.19A01 | -0.17 | -0.28 | 0.11 | 1.53% |
| SR01 | 1.00SP01 - 0.95SR01 | 1.56 | 1.46 | 0.10 | 1.51% |
| P01 | 1.00SP01 - 0.86P01 | 0.11 | 0.01 | 0.10 | 1.45% |
| AU12 | 1.00SP12 - 0.18AU12 | 0.12 | 0.03 | 0.10 | 1.42% |
| EG01 | 1.00SP01 - 0.96EG01 | 2.65 | 2.56 | 0.09 | 1.35% |
| PB01 | 1.00SP01 - 0.68PB01 | 1.78 | 1.68 | 0.09 | 1.35% |
| B01 | 1.00SP01 - 1.44B01 | -0.04 | -0.13 | 0.09 | 1.33% |
| ZN01 | 1.00SP01 - 0.54ZN01 | 0.51 | 0.42 | 0.08 | 1.21% |
| AG12 | 1.00SP12 - 0.83AG12 | 6.50 | 6.42 | 0.08 | 1.20% |
| AP01 | 1.00SP01 - 0.70AP01 | 0.97 | 0.89 | 0.08 | 1.19% |
| NR01 | 1.00SP01 - 0.51NR01 | 1.81 | 1.74 | 0.08 | 1.09% |
| L01 | 1.00SP01 - 1.22L01 | 1.95 | 1.88 | 0.07 | 1.08% |
| MA01 | 1.00SP01 - 2.18MA01 | 0.94 | 0.91 | 0.04 | 0.52% |
| SN01 | 1.00SP01 - 0.32SN01 | 1.29 | 1.25 | 0.04 | 0.51% |
| JM01 | 1.00SP01 - 0.59JM01 | -0.45 | -0.47 | 0.03 | 0.50% |
| J01 | 1.00SP01 - 0.25J01 | 0.01 | -0.02 | 0.03 | 0.50% |
| SM01 | 1.00SP01 - 1.59SM01 | 0.99 | 0.96 | 0.03 | 0.45% |
| UR01 | 1.00SP01 - 1.49UR01 | -0.46 | -0.51 | 0.06 | 0.81% |
| OI01 | 1.00SP01 - 0.66OI01 | -0.05 | -0.10 | 0.05 | 0.76% |
| CF01 | 1.00SP01 - 0.71CF01 | 1.88 | 1.83 | 0.05 | 0.68% |
| SR01 | 1.00SP01 - 0.95SR01 | 1.56 | 1.46 | 0.10 | 1.51% |
| JD01 | 1.00SP01 - 1.33JD01 | 1.14 | 1.08 | 0.06 | 0.90% |
| LH01 | 1.00SP01 - 0.19LH01 | 0.07 | -0.18 | 0.25 | 3.54% |
| AP01 | 1.00SP01 - 0.70AP01 | 0.97 | 0.89 | 0.08 | 1.19% |
报告使用说明
- 报告中提到的对冲比例适用于01系列主力合约，投资者需注意合约的到期时间与流动性。
- 通过观察价差环比变动，可判断对冲策略的变动趋势。
- 建议结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》及各商品基本面分析，综合决策。
- 报告中提及的对冲策略变动百分比，可用于评估对冲头寸的调整幅度。
注意事项
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
- 投资者应自行判断市场情况并独立决策。
- 报告内容可能随市场变化而更新，银河期货不承担因使用本报告导致的损失责任。
- 报告作者承诺以客观、独立的方式发布内容，不接受任何与报告内容相关的报酬。
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