20210820-银河期货-有色金属周报_需求边际放缓_去库节奏已不符合实际_23页_1mb

镍市场分析总结

核心内容概述

本报告由银河期货王颖颖撰写，主要分析了近期镍市场行情、库存变化、成本结构及供需关系，结合宏观经济和政策因素，对市场走势进行了展望。报告指出，当前镍价受宏观情绪和国内NPI供给短缺影响，呈现高位震荡回落趋势。同时，国内纯镍库存低位运行，LME镍库存持续下降，支撑市场买兴。但随着新增产能释放和新能源需求增长，市场供需关系或将发生变化。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 宏观情绪与供给影响：本周基本金属整体高位回落，镍价受宏观情绪影响较大，国内NPI供给短缺导致纯镍补库需求持续。
• 镍价走势：沪镍2109合约升水维持高位，俄镍升水950，金川升水2000，镍豆升水1000，但镍豆升水连续小幅回落。
• 库存变化：LME镍库存19.81万吨，环比下降0.48万吨；沪镍仓单0.38万吨，环比下降0.05万吨。外盘镍豆库存连续下降。
• 不锈钢现货：304冷轧主流基价报至18700元/吨附近，环比下降200元/吨；热轧报至18500元/吨附近，环比下降200元/吨。

2. 镍矿与镍铁行情

• 镍矿价格：中、高镍矿分别报86.5美元/湿吨和110.0美元/湿吨，低铝低镍矿上涨2.0美元/湿吨至58.5美元/湿吨。
• 镍铁价格：高镍铁出厂价格维持在1385元/镍附近，低镍铁维持在4750元/吨附近。当前主流高镍铁月度成本在1265元/镍以上，钢厂招标价1380元/镍，镍铁厂利润延续打开。
• 不锈钢成本：7月国内304冷轧成本约18600元/吨，现货价格约19100元/吨，钢厂利润全面打开。

3. 供需关系分析

• 供应端：7月国内高镍铁产量3.27万吨，环比增长7.21%；纯镍产量1.24万吨，环比下降13.35%，主要受金川闪速炉检修影响。300系不锈钢产量157.05万吨，环比下降3.02%，主要受限电、台风等因素影响。
• 需求端：国内原生镍供应短缺3.16万吨（1-7月），7月底纯镍库存下降2.04万吨。新能源需求保持高位，硫酸镍加工利润维持高位，三元前驱体产量同比增长90.57%。
• 供需转变：一季度全球原生镍供需过剩，二季度转为短缺，预计三季度窄幅过剩。新喀中间品复产、印尼镍豆项目复产、缅甸水淬镍检修结束等因素将推动供给提速。

4. 供需变量与利空利多因素

利空因素：

• 印尼新增镍铁产能继续放量
• 海外纯镍存在隐性库存
• 湿法中间品项目复产、投产
• 国内镍铁有增产预期
• 不锈钢产量边际递减

利多因素：

• 国内纯镍库存保持低位，LME镍库存连续下降
• 镍豆升水及消费量保持高位
• 国内镍短期带动镍板需求增加
• 海外300系不锈钢产量有望缓慢恢复

市场展望与操作建议

波段布空思路

1. 短期需求支撑：国内原生镍短缺推动镍板需求短期放大，带动市场买兴。
2. 供给增加预期：新喀中间品复产、印尼NPI转产高冰镍，可能引发不锈钢领域原料短缺扩大。
3. 政策不确定性：不锈钢限电、压产政策执行时间与方式存在不确定性，可能影响需求端。
4. 操作建议：单边方面，供需关系逐渐转弱，可延续波段布空思路；套利方面，国内镍仓单低位，三季度不锈钢领域或延续原料短缺状态，可尝试内外反套操作。

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