20220313-国盛证券-钢铁行业周报_加工与管材标的仍是首选_12页_865kb

钢铁行业周度分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，中信钢铁指数下跌6.01%，跑输沪深300指数1.79个百分点，位列中信一级板块第26位。行业供给、库存、需求及原料价格均出现波动，但长期配置价值仍被看好。

主要观点

1.1 供给端：开工率略有回落，增产预期增强

• 受唐山、邯郸等地限产影响，本周全国高炉开工率与周度产量略有回落。
• 全国247家钢企高炉开工率为79.8%，环比下降1.7个百分点。
• 唐山钢厂开工率为57.3%，环比下降5.9个百分点。
• 电炉产能利用率环比上升2.4个百分点，达57.7%。
• 2022年粗钢产量压减可能性较低，因“稳增长”政策导向及铁矿价格低位，钢厂盈利改善，扩产动力增强。
• 采暖季限产结束后，钢厂增产或箭在弦上，预期差集中在增产与需求强度之间的拉锯。

1.2 库存端：库存偏低，主要源于冬储不足

• 五大品种钢材社会库存季节性下行，但拐点后移两周。
• 本周五大品种社会库存为1759.2万吨，环比下降1.5%，同比下降14.9%。
• 螺纹钢社会库存991.9万吨，环比下降0.9%，同比下降19.3%。
• 热卷社会库存255.3万吨，环比下降4.3%，同比下降10.1%。
• 钢厂库存同比低约三成，库存变动快于社会库存，与2019年类似。
• 当前低位库存对钢价有一定支撑，但非需求驱动，提振作用有限。

1.3 需求端：高频需求偏弱，成交逐步回暖

• 五大品种表观消费量仍显著偏弱，长材端拖累明显。
• 螺纹钢周消费量为333.2万吨，环比上升30.4%，同比仍下降20.9%。
• 热卷周消费量为309.7万吨，环比下降5.9%，同比下降8.6%。
• 建材日均成交量增速放缓，周中成交量降至15万吨以下，交易需求有所减弱。
• 地产投资与开工需求疲弱，水泥熟料产能利用率低位，进一步拖累钢材需求。

1.4 原料端：铁矿与焦炭价格强于成材

• 铁矿价格继续上行，期货价格冲高回落，受俄乌冲突影响，市场对矿石估价抬升。
• 普氏62%品位进口矿价格为156.35美元/吨，环比上涨2.59%。
• 铁矿港口库存为1.57亿吨，环比下降0.9%。
• 焦炭价格第三轮提涨逐步落地，但整体产能利用率仍受限于环保政策。
• 天津港准一级冶金焦报价为3410元/吨，环比上涨6.2%。
• 钢厂进口矿库存可用天数为31天，环比增加2天。

1.5 利润端：即期毛利回落，滞后三周毛利走强

• 钢材即期毛利回落至100元/吨附近，原料滞后三周毛利普遍回升至500元/吨上方。
• 螺纹钢与热卷即期毛利分别为39元/吨和181元/吨，原料滞后三周毛利分别为631元/吨和573元/吨。
• 钢厂利润水平仍处于中等偏高位置，扩产动力依然存在。

投资策略

• 短期：关注钢厂增产与需求强度的博弈，稳增长政策有助于周期板块修复。
• 中期：钢铁板块估值相对低位，低估值龙头与高股息率个股具有配置价值。
• 长期：行业整体产能受控或成为准入壁垒，低碳冶炼与短流程改造将带来结构性机会。
• 重点推荐：
  • 加工标的：甬金股份、久立特材，具备高成长与技术壁垒。
  • 长材标的：方大特钢，股息率较高。
  • 管材标的：新兴铸管，受益于城市管网改造带来的基建高增预期。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。

相关研究与重点标的

本周行情回顾

• 上证指数报收3309.75点，下降4.00%。
• 沪深300指数报收4306.52点，下降4.22%。
• 中信钢铁指数报收1913.16点，下降6.01%，跑输沪深300指数1.79个百分点。
• 本周钢铁板块5家公司上涨，其中银龙股份涨幅最大（21.05%）。
• 甬金股份、广大特材等5家公司跌幅较大，均超过9%。

行业资讯

3.1 行业要闻

• 国家发改委副主任胡祖才：强调加大铁矿石等国内勘探开发力度，增强资源保障能力。
• 1-2月铁矿砂进口量基本持平，价格下跌：进口均价每吨666.9元，下跌36%。
• 河北钢铁产业“瘦身”发展：截至2021年底，河北钢铁冶炼企业减少至39家，主要集中在唐山、邯郸地区。

3.2 重点公司公告

• 包钢股份：控股股东解除7000万股股票质押。
• 中信特钢：发布2021年度报告，钢材销售同比增长3.87%，净利润同比增长31.84%。
• 马钢股份：2021年营业利润同比增长156.99%，净利润增长168.89%。
• 南钢股份：控股股东增持1974万股，金额约7202万元。
• 沙钢股份：2021年营业收入增长28.14%，净利润增长66.32%。
• 甬金股份：募投项目延期至2022年5月31日。
• 广大特材：部分募投项目延期至2024年12月。
• 五矿发展：2021年净利润增长78.26%，每股收益增长181.82%。

投资建议

• 投资评级：钢铁行业为“增持”，短期钢厂扩产预期增强，中期估值修复可期。
• 关注标的：甬金股份、久立特材、方大特钢、新兴铸管。

分析师信息

• 分析师：张津铭

• 执业证书编号：S0680520070001

• 邮箱：zhangjinming@gszq.com

• 研究助理：高亢

• 执业证书编号：S0680122030009

• 邮箱：gaokang@gszq.com