> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方政府债与城投行业周报总结（2026年第23期） ## 核心内容概述 本期报告聚焦地方政府债与城投行业动态，分析了中央决算草案对政府投资项目管理与财政政策的影响，以及地方政府债和城投债的发行、交易情况。同时，报告提及了山东济南推出的“零收益”退出机制，旨在支持制造业高质量发展，并对城投企业“退平台”进展、债券提前兑付、取消发行等情况进行了跟踪。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 中央财政政策与债务管理 - **2025年中央决算草案**强调了政府投资项目管理效能和投资效益的提升，指出预算管理、投资效益、资产与债务统筹管理等仍需改进。 - **积极财政政策**在2026年继续加力提效，聚焦扩大有效需求，推动政策落地。 - **超长期特别国债**规模与支持范围扩大，支持“两重”“两新”项目，2025年发行规模达1.3万亿元。 - **专项债**投向和管理持续优化，全年新增额度达4.4万亿元，支持项目超4.8万个，用作资本金超3000亿元。 - **再融资债**用于置换存量隐性债务，截至2026年6月28日，已完成全年2万亿额度的81.41%。 - **财政支出偏弱**，1-5月一般公共预算支出完成率创近三年同期最低，政府性基金支出为过去17个月最低。 - **化债工作**继续推进，重点向融资平台经营性债务风险化解转移，2025年政府相关应收账款压降至10万亿元以下。 - **监管强化**，2025年财政部通报12起隐性债务问责典型案例，2026年继续严查违规举债、虚假化债等行为。 ### 2. 山东济南“零收益”退出机制 - **政策背景**：为支持制造业高质量发展，济南市推出“投贷担”联动机制，特别是“零收益”退出机制。 - **机制内容**： - **财政直投**：对符合条件的制造业企业给予财政股权投资，期满后达到预期目标可“零收益”退出。 - **贴息政策**：对符合条件的贷款按实际付息的50%给予补贴，未来产业贴息比例提高至70%。 - **担保支持**：提高融资担保额度，推动担保机构减费让利。 - **目的**：形成政府风险共担与收益让渡模式，提升社会资本参与意愿。 ### 3. 城投企业动态 - **退平台进展**：本周有10家城投企业声明成为市场化经营主体或退出融资平台名单，数量较前值增加4家，均属基础设施投融资行业。 - **主体评级**：主体评级以AA+为主，其中7家为AA+，3家为AA，涉及区县级和地市级企业。 - **提前兑付**：本周有30家城投企业提前兑付债券本息，规模达53.12亿元，较前值增加29.57亿元。 - **取消发行**：陕西西安1只城投债取消发行，计划规模10亿元，截至6月28日，今年共有25只城投债推迟或取消发行，规模合计170.59亿元。 ### 4. 地方债发行情况 - **发行规模**：本周地方债共发行79只，规模达2579.49亿元，净融资额由负转正，达2206.99亿元。 - **新增与再融资**： - 新增债67只，规模2149.56亿元，其中新增专项债规模1951.93亿元。 - 再融资债12只，规模429.93亿元，其中16281.75亿元用于置换存量隐性债务。 - **发行结构**：30年期地方债占比32.58%，加权平均发行期限为17.15年，较前值缩短1.01年。 - **发行利率**：地方债加权平均发行利率为2.04%，较前值下行7.14BP；专项债发行利率下行8.53BP至2.10%。 - **区域分布**：辽宁发行规模最大，达516.81亿元；浙江发行利率最高，为2.35%；湖南发行利差最大，为16.85BP。 ### 5. 城投债发行情况 - **发行规模**：本周城投债共发行169只，规模达1125.73亿元，净融资额由负转正，达177.03亿元。 - **发行成本**：整体发行利率为1.93%，较前值上行1.78BP；发行利差为55.34BP，较前值走阔4.27BP。 - **发行期限**：以5年期为主，占比46.15%，加权平均发行期限缩短至4.07年。 - **区域分布**：江苏发行数量最多，共计50只；贵州发行利率和利差均为最高。 - **境外债发行**：本周共发行2只境外债，均为美元债券，规模合计25.91亿元，加权平均发行利率为4.60%，高于境内城投债264.13BP。 ### 6. 城投债交易情况 - **交易规模**：本周城投债现券交易规模为2605.79亿元，较前值上升33.51%。 - **收益率变化**：多数城投债到期收益率下行，平均下行幅度为1.14BP。 - **信用利差**：1年期、5年期AA+城投债利差走阔3.80BP、1.33BP；3年期AA+城投债利差收窄1.71BP。 - **异常交易**：2家城投主体的3只债券发生5次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值下降。 ### 7. 城投企业公告 - **高管及法人变更**：本周有9家城投企业发布高管、法人、董事、监事等变更公告。 - **控股股东变更**：2家城投企业发布控股股东及实际控制人变更公告。 - **股权/资产划转**：6家城投企业发布股权/资产划转公告，涉及无偿划转。 - **新增借款**：2家城投企业发布新增借款公告。 --- ## 结论 2026年地方政府债与城投债市场呈现积极趋势，发行规模扩大，净融资额由负转正。中央政策持续推动财政与债务管理的优化，重点提升政府投资效益与防范债务风险。山东济南的“零收益”退出机制为制造业高质量发展提供了有力支持，同时城投企业“退平台”进程加快，部分企业已开始市场化转型。尽管如此，部分城投企业仍面临流动性压力和信用风险，需加强监管与风险控制。未来需关注财政支出节奏、城投企业转型进展及市场融资环境变化。