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期债市场分析总结（2022年5月11日）

核心内容

2022年5月11日，期债市场整体处于震荡状态，主要受到国内资金面宽松和海外风险资产下跌的影响。分析师王笑与万欣认为，短期债市受买预期、卖事实的交易心理支撑，但中期随着疫情缓解和经济复苏，债市可能面临较大的波动风险。

主要观点

• 短期震荡：期债市场短期内预计将继续在100-100.4的区间内震荡，技术面上建议在日线BOLL上轨试空或做多基差。
• 基本面支撑：当前经济和金融数据仍偏弱，房地产政策效果预计在三季度显现，基本面距离走出低谷尚需时间，债券收益率不具备反转条件。
• 资金面宽松：银行间市场流动性维持宽松，回购利率有所回落，其中隔夜利率小幅上涨，7天利率大幅下跌。
• 海外市场影响：海外风险资产下跌压制了市场风险偏好，同时人民币汇率贬值对国内货币宽松形成制约。
• 宏观风险因素：若出现重大黑天鹅事件（如经济危机或明斯基时刻），债市可能迎来较大机会；但房地产政策全面放松或大规模增发特别国债可能带来较大风险。

关键信息

国债期货市场表现

现券市场表现

• 国债收益率曲线：整体陡化下移1-2BP，2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别下行至2.27%、2.5725%、2.8075%。
• 信用债收益率曲线：同样出现陡化下移，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别下行至2.2464%、2.9117%、3.3231%。

货币市场表现

• 质押式回购市场：5月10日成交21380亿元，较前一交易日增加3.58%。
• 回购利率：
  • 隔夜：1.31%，较前一交易日上涨1bp。
  • 7天：1.55%，较前一交易日下跌10bp。
  • 14天：1.70%，上涨6bp。
  • 1个月：1.70%，上涨5bp。
  • 3个月：2.12%，上涨2bp。

央行操作

• 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，当日无逆回购到期，净投放100亿元。

股市表现

• 上证综指：上涨31.70点（+1.06%）至3035.84点。
• 深证成指：上涨147.12点（+1.37%）至10912.74点。
• 创业板指：上涨48.27点（+2.17%）至2276.34点。

技术面分析

• T2206合约短期预计在100-100.4区间震荡。
• 区间下沿接近日线BOLL线下轨，可尝试开多；区间上沿100.5-100.6之间可考虑做多基差。

风险提示

• 中期机会：若出现重大黑天鹅事件（如经济危机或明斯基时刻），债市可能迎来较大机会。
• 中期风险：房地产政策全面放松或央行采取宽信用操作可能对债市形成较大压力。

重要声明

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