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国泰君安期货商品早读总结

核心内容概览

2022年5月11日的国泰君安期货早读内容主要聚焦于全球宏观经济环境、大宗商品价格走势及具体品种的市场分析。整体来看，市场对滞胀的担忧加剧，导致以原油为代表的大宗商品价格回调。与此同时，A股和国内商品市场在美元指数回落和宏观情绪改善的背景下出现反弹，但市场整体仍偏弱。本期早读还提供了多个商品品种的详细分析，包括期指、焦煤焦炭、PVC、锡、黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等。

主要观点

1. 大宗商品走势

• 滞胀担忧加剧：美联储50BP加息落地后，市场重新交易通缩预期，导致以原油为首的大宗商品价格急速下挫。
• 美元指数回落：美元指数自104上方回落，人民币升值，10年期美债利率回落至3%以下，减轻了美元类资产对风险资产的压制。
• 宏观情绪影响：市场对系统性风险的担忧加剧，叠加国内疫情缓解，A股率先出现大涨，但美元和美债尚未出现趋势性走弱，因此期指或将在昨日大涨后展开震荡。

2. 期指

• 走势预测：期指或将在昨日大涨后震荡运行，短期难以形成单边V型反转。
• 关注点：今日20点30分将公布美国4月CPI数据，市场预期谨慎，关注其对市场情绪的影响。

3. 焦煤焦炭

• 供需缺口缓和：海内外供应增加，焦煤单月供给达近年新高，焦炭产能充足，产量环比提升。
• 需求疲软：受终端行业发展信心不足、成材年内平控目标和需求收缩影响，双焦面临压力，存在趋势性下行风险。

4. PVC

• 需求主导市场：当前PVC处于弱势，短期难有改观，主要受华东疫情导致下游开工困难影响。
• 供应支撑：电石法负荷环比下降，但电石价格稳定上涨，对现货成本有一定支撑，需求端走势是后续行情的关键。

5. 锡

• 弱势延续：锡价持续走弱，是自2021年以来最正儿八经的一次回调。
• 中长期趋势：尽管短期跌势持续，但中长期仍存重心上移的可能，不会回到2021年上半年的高位。

6. 黄金与白银

• 走势趋弱：黄金和白银价格继续下行，名义利率抬升施压贵金属。
• 支撑因素：通胀仍处于高位，可能对黄金形成支撑，白银则可能在守住前低后阶段性反弹。

7. 铜

• 海外降库限制价格回落：海外铜库存下降，现货升水扩大，对铜价形成支撑。
• 国内供需：国内低库存和疫情后消费恢复预期限制价格下跌空间，但基本面仍偏弱。

8. 铝

• 短期蛰伏，中期走弱：铝价年内走势或已转向趋势性走弱，即使疫情结束，消费反弹也只会是下跌趋势中的反抗式反弹。
• 供需失衡：国内供给增量释放比需求更为确定，供需边际恶化，库存压力增加。

9. 锌

• 宏微观共振，价格承压：锌价因宏观情绪和国内需求疲软而继续下行。
• 阶段性反弹预期：若疫情结束，国内需求恢复，锌价或存在阶段性反弹。

10. 铅

• 消费清淡，延续跌势：铅价受终端需求清淡和疫情压制影响，延续下跌趋势。
• 出口订单影响：出口订单兑现可能对社库消耗有一定作用，但整体仍偏弱。

11. 镍与不锈钢

• 镍价重心下移：镍价继续下跌，受印尼项目投产和新能源需求疲软影响。
• 不锈钢区间震荡：不锈钢价格维持区间震荡，短期受成本支撑，但整体仍偏弱。

12. 铁矿石与螺纹钢

• 反弹抛空：铁矿石因钢厂复产和港口库存下降而反弹，但终端需求受疫情压制，仍维持弱势。
• 螺纹钢延续弱势：螺纹钢和热轧卷板因终端需求疲软和悲观情绪发酵，延续弱势。

13. 硅铁与锰硅

• 供需宽松，偏弱震荡：硅铁和锰硅因供需宽松和成本支撑，价格偏弱震荡。
• 硅铁承压更大：硅铁单位生产耗能更高，前期受能耗双控影响价格上行幅度更大，因此承压更明显。

关键信息总结

品种	走势	关键因素
期指	震荡	美元指数回落，CPI数据影响
焦煤焦炭	宽幅震荡	供应增加，需求疲软
PVC	弱势延续	需求疲软，疫情影响
锡	持续走弱	基本面转弱，多头获利盘较多
黄金	走势趋弱	名义利率上升，通胀仍高
白银	继续下挫	名义利率上升，宏观情绪不佳
铜	海外降库	海外库存下降，国内低库存限制跌势
铝	短期蛰伏	供需失衡，库存压力大
锌	偏空运行	宏观情绪不佳，国内需求疲软
铅	延续跌势	终端需求清淡，疫情压制
镍	重心下移	印尼项目投产，新能源需求疲软
不锈钢	区间震荡	成本支撑，但不锈钢利润仍低迷
铁矿石	弱势震荡	钢厂复产带动库存下降，但终端需求受压制
螺纹钢	弱势延续	终端需求疲软，悲观情绪发酵
硅铁	偏弱震荡	供需宽松，成本让渡空间
锰硅	下行有限	成本支撑，需求预期受限制

品种关注指数

品种	关注指数
期指	★★★★
焦煤焦炭	★★★★
PVC	★★★★
锡	★★☆
黄金	★★★☆
白银	★★★☆
铜	★★★☆
铝	★★★☆
锌	★★★☆
铅	★★★☆
镍	★★★☆
不锈钢	★★★☆
铁矿石	★★★☆
螺纹钢	★★★☆
硅铁	★★★☆
锰硅	★★★☆

重要数据与事件

• 美国CPI数据：今日20:30将公布，市场预期谨慎。
• 美联储加息：不排除75个基点加息可能，三把手称有信心软着陆。
• 全球市场表现：A股大涨，欧股反弹，美股涨跌互现。
• 国内疫情：华东地区疫情缓解，物流改善，但下游开工仍受限制。
• 产业数据：焦煤供应增加，PVC库存高位，锡基本面转弱，镍和不锈钢利润低迷。

总结

本期早读指出，市场整体偏弱，主要受滞胀担忧、美元指数回升、国内疫情和终端需求疲软影响。期指、焦煤焦炭和PVC是当前关注的重点品种，其走势受供需变化和宏观情绪影响较大。锡、黄金、白银等品种也受到基本面和宏观情绪的双重影响，走势偏弱。各品种的走势预测均基于当前供需关系和宏观环境，建议投资者密切关注相关数据和政策动向，以做出合理交易决策。