运营商行业深度（三）：迎接大连接时代-20200504-长江证券-38页_15mb

报告摘要

运营商行业深度分析总结

核心内容

本报告聚焦运营商在5G时代面临的转型机遇，重点分析了网络切片、边缘计算和物联网等技术对运营商商业模式的影响。报告指出，随着流量经营的瓶颈显现，运营商需通过技术创新和商业模式升级，实现从“流量管道”向“智能化平台+服务”的转型，以拓展产业互联网业务，打开新的增长空间。

主要观点

5G技术推动运营商转型：5G的三大特性（大带宽、低时延、海连接）为运营商提供了新的技术支撑，推动其从流量经营向切片经营转型。
网络切片技术的重要性：网络切片是实现5G多场景应用的关键技术，能够满足不同行业的差异化需求。2B场景为网络切片的主要利基市场，而C端市场则可能在“B2B2C”模式下与OTT厂商形成竞合关系。
边缘计算成为下一个增长点：边缘计算作为云计算之后的下一个浪潮，将带来可观的市场增量。运营商由于其部署场景下沉、边际成本较低，有望成为边缘计算的主要推动者。
物联网市场潜力巨大：随着移动互联网渗透率趋于饱和，物联网将成为下一个万亿级市场。运营商通过“管道+平台+服务”模式拓展产业链，提升物联网业务的附加值。

关键信息

技术趋势

5G网络切片：通过UPF与MEC的集成，实现虚拟化网络，满足不同业务场景需求。
边缘计算：边缘计算服务主要环节包括网络、机房、硬件、IaaS和PaaS，其市场空间预计在2-5年内爆发。
物联网发展：全球物联网市场从2017年的1510亿美元增长至2025年的1.57万亿美元，中国成为全球最大物联网市场之一。

商业模式

切片经营：运营商通过向垂直行业提供定制化切片服务，从深度定制、实时体验、一网多用和按切片计费四个维度提升连接价值。
边缘计算平台：运营商以平台模式部署边缘计算，具备更高效的资源调度和更广泛的应用场景。
物联网平台：运营商构建“管道+平台+服务”模式，如中国移动OneNET平台、中国联通ControlCenter平台，提升服务附加值。

市场数据

5G网络切片：GSMA预测全球运营商在2025年可通过切片经营获得3000亿美元收益。
边缘计算：2018年中国边缘计算市场规模达77.37亿元，预计2020年全球边缘计算市场规模达51.36亿美元，年均复合增长率超过50%。
物联网连接数：截至2019年，中国三大运营商蜂窝物联网连接数达12.3亿，预计2022年将达39亿。
ARPC趋势：2019年三大运营商物联网业务加权ARPC为0.93元，较2017年下滑近50%，表明价格竞争激烈。

运营商策略

中国移动：布局NB-IoT网络，覆盖346个城市，推出OneNET平台，整合云、管、端资源，推动行业应用落地。
中国电信：建成全球最大NB-IoT网络，基于IaaS优势推动CMP平台发展，通过合作模式拓展应用。
中国联通：专注物联网应用端，推出ControlCenter平台，实现与Jasper平台合作，提升物联网业务价值。

投资建议

建议关注港股运营商，重点推荐中国联通，因其在平台与应用层有显著优势，已发布全球首张MEC商用网络，物联网应用端布局初见成效，业务ARPC优于同业。

未来展望

5G与工业互联网：5G将深度赋能工业互联网，预计2022年中国工业互联网市场规模将达6109.2亿元，运营商积极参与工业云平台及通信环节。
边缘计算与物联网融合：边缘计算和网络切片技术将推动运营商在物联网领域实现从连接到平台及服务的升级，提升整体盈利能力。

图表目录（摘要）

图1：后流量经营时代运营商“何去何从”
图2：吉尔德定律预测主干网带宽增长
图3：5G组网架构推动技术创新及商业模式转型
图4：4G到5G网络架构的演变
图5：5G组网：SA vs NSA
图6：5G应用场景和网络指标需求
图7：5G时代多业务场景及需求可通过网络切片来实现
图8：5G网络实现网络切片的3个步骤：步骤1和步骤2
图9：5G网络实现网络切片的3个步骤：步骤3
图10：5G网络实现从流量经营向切片经营演进
图11：场景化切片计费因子组合
图12：切片典型商业模式场景剖析
图13：5G网络切片分阶段部署及商用
图14：5G智能电网切片PoC案例控制类、收集类、公共业务三类切片网络图
图15：边缘计算的发展史
图16：边缘计算的核心作用
图17：云边共存时代即将来临
图18：边缘计算预计在2-5年内爆发
图19：中国企业相对更关注5G边缘计算能力
图20：MEC产业链
图21：ECII边缘服务器生态已较为成熟
图22：边缘计算服务主要环节：网络、机房、硬件、IaaS、PaaS
图23：中国边缘计算市场规模（亿元）
图24：全球边缘计算市场规模（亿美元）
图25：中国边缘计算市场规模按软硬件拆分
图26：中国边缘计算市场规模按行业拆分
图27：边缘计算部署场景呈现高度分散化的特点
图28：运营商边缘计算部署场景
图29：运营商或以平台模式部署边缘计算
图30：中国移动MEC PaaS平台
图31：中国联通MEC边缘计算平台
图32：5G网络可实现物联网切片
图33：国内制造业对5G边缘计算能力
图34：全球物联网及移动互联网设备连接数（亿）
图35：全球物联网市场展望（十亿美元）
图36：三大运营商物联网连接数（百万）
图37：2022年全球物联网市场支出占比预测
图38：运营商蜂窝连接数占比持续提升
图39：中国物联网连接分布呈现1:2:7金字塔结构
图40：全球运营商蜂窝连接数（2018H1 vs 2025）
图41：三大运营商物联网业务加权ARPC（元）走低
图42：中国物联网产业市场规模拆分（亿美元）
图43：物联网产业链各个环节
图44：中国物联网市场应用场景年复合增长率
图45：2022年中国物联网市场行业支出占比
图46：中国移动NB用户数（万）
图47：中国移动举措助力NB发展，持续提升行业能力
图48：中国移动物联网芯片布局：OneChip
图49：中国移动物联网模组产品成熟，品牌行业领先
图50：中国移动OneNET物联网平台产品组合
图51：中国移动物联网项目：中国燃气
图52：中国移动物联网项目：天津智慧水燃
图53：中国电信率先打造并运营全球最大的NB-IoT网络
图54：中国电信推动瑞斯康达数控机床物联网解决方案
图55：中国联通物联网业务定位应用服务
图56：中国联通物联网商业模式创新
图57：满足多种运营需求的中国联通ControlCenter平台
图58：中国联通物联网业务ARPC（元）高于同业
图59：三大运营商物联网业务收入及同比增速（亿元）
图60：我国工业互联网市场规模（亿元）
图61：我国工业互联网市场细分结构（2016-2021E）
图62：国内工业云平台及工业通信市场规模（亿元）
图63：中国联通携手商飞打造面向航空领域的5G全连接工厂
图64：5G时代运营商如何实现商业模式转型？
图65：中国移动构建政企事业部，加大研发投入
图66：中国电信及中国联通研发费用快速增长
图67：三大运营商加大AI领域布局
图68：全球电信业AI支出（亿美元）
图69：2013-2015年阿里投资/收购版图

表格摘要

表1：云服务商边缘计算产品布局
表2：运营商边缘计算产品：定位网络+平台
表3：运营商边缘计算将分阶段部署
表4：物联网产业相关政策引导
表5：2018年运营商NB-IoT物联网业务布局情况
表6：物联网各类型平台层主导厂商及竞争格局
表7：中国移动NB网络各类应用场景及预计连接数净增量

总结

本报告深入探讨了运营商在5G时代的技术转型和商业模式创新，指出网络切片和边缘计算将成为推动运营商向智能化平台+服务转型的关键技术。同时，物联网作为下一个万亿级市场，运营商通过“管道+平台+服务”模式拓展产业链，提升业务附加值。中国联通作为重点推荐对象，其在平台与应用层的布局优势显著，有望在5G与工业互联网融合中实现快速增长。

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