20220806-中国银河-量化转债周报_转债新上市估值提升_赛道投资热情仍在_12页_1mb

转债新上市估值提升，赛道投资热情仍在

核心内容总结

市场整体表现

• 本周股票市场受外部因素影响出现调整，多数行业转债出现负收益。
• 半导体相关产业链带动电子、机械设备等行业转债表现强势，晶瑞、飞凯、三超、华兴等转债涨幅显著。
• 转债市场整体成交活跃，平均每日成交额超过1000亿元，显示出市场对转债的持续关注。

转债市场动态

• 本周有3只转债上市，集中在锂电池、半导体、医药等热门赛道。
• 新发行转债共5只，发行规模合计38.32亿元，其中欧22转债发行规模达20亿元。
• 本周赛伍转债发布赎回结果公告，已退市。

转债估值现状

• 平价100的转债转股溢价率本周略有下降，但仍高于历史平均水平，为43.49%。
• 新上市转债定价乐观，隐含波动率普遍高于正股近期历史波动率。
• 转债市场整体估值维持高位，市场对未来的增长预期较强。

转债策略表现

• 高溢价、高估值个券在市场调整中出现明显回撤。
• 防御性因子和低估值因子表现较好，但因正股下跌，整体策略难以实现正收益。
• 复合因子策略本周收益接近零，维持在零收益附近。
• “固收+”组合净值维持在0%左右，显示策略在市场波动中的稳健性。

中报业绩影响

• 本周有5家转债正股公司公布中报，1家披露业绩快报。
• 在中报业绩较好的行业中，电力设备、有色金属、汽车、银行等板块表现相对突出。
• 部分行业如环保、食品饮料等出现较大亏损，需警惕其正股对转债的影响。

主要观点

• 半导体板块转债表现强劲：受产业链影响，电子与机械设备行业转债表现优于市场整体。
• 转债市场热度不减：尽管股市调整，转债成交依然活跃，市场对转债的估值支撑依然存在。
• 中报业绩成为关注重点：随着市场逐渐转向基本面投资，中报业绩成为判断转债价值的重要依据。
• 策略防御性增强：防御性因子和低估值因子在市场调整中表现较好，但整体正股下跌导致策略收益有限。
• 风险提示：历史数据不能外推，本文仅作为参考，不构成投资建议。

关键信息

转债发行与上市

• 本周上市转债：3只，主要集中在锂电池、半导体、医药等赛道。
• 下周无转债公告上市：市场发行节奏加快，但上市节奏略有放缓。
• 已发行未上市转债：剩余9只，不包括本周新发行的5只。

转债估值与溢价

• 平价100转股溢价率：截至8月5日为43.49%，略有下降但仍高于历史平均水平。
• 隐含波动率：新上市转债隐含波动率普遍高于正股历史波动率，显示市场对相关行业的乐观预期。

转债策略与基金表现

• 复合因子策略：本周收益接近零，显示其较强的防御性。
• “固收+”组合：净值维持在0%左右，整体策略在市场波动中表现稳健。
• 调仓情况：转债在月初调仓，整体持仓波动率下降，仓位上升至40%。

大宗交易情况

• 本周大宗交易总额：约10570万元。
• 电力设备行业折价率较高：科利转债、上能转债等出现明显折价，反映市场对高估值的压力。

行业表现与中报影响

行业转债表现

• 电子、机械设备：受半导体产业链影响，转债加权涨幅明显。
• 电力设备、有色金属、汽车、银行：中报业绩较好，正股表现相对稳健。
• 环保、食品饮料、医药生物：中报业绩较差，部分出现亏损，对转债价格产生负面影响。

中报披露情况

• 披露进度：电力设备、电子等行业中报披露进度较高，业绩表现差异显著。
• 业绩增速：部分行业如基础化工、电力设备等预计中报增速较高，值得关注。

风险因素

• 历史数据不能外推，仅作为参考。
• 市场波动可能导致高估值转债出现回撤。
• 投资者需注意市场变化，避免依赖单一信息进行决策。

分析师信息

• 分析师：马普凡
• 联系方式：电话：021-68597610，邮箱：mapufan_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522040002
• 背景：拥有12年量化研究经验，曾任职于华泰柏瑞基金、广发证券、中信证券，2022年加入中国银河证券研究院。

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