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市场热情持续提升，新上市转债活跃

核心内容

本周转债市场整体表现积极，新发行转债数量增加，市场情绪有所回暖。同时，部分新债因定价过高引发市场关注，出现停牌核查的情况。整体来看，转债市场估值回归平稳，部分行业表现突出，策略组合收益稳定，投资者可保持中等仓位。

主要观点

• 市场回暖带动转债上市动力提升：本周5只转债上市，新债发行规模较大，市场对转债的投资热情持续。
• 部分新债定价过高引发关注：永吉转债因价格波动较大被停牌核查，垒知转债、永东转2也相对高估。
• 行业表现分化：石油石化和电力设备行业转债表现较好，尤其是盛虹转债和上22转债、宏丰转债的上涨带动了整体收益。
• 转股平价100附近波动稳定：尽管市场波动加大，但平价100附近的转债表现相对平稳，适合中等仓位配置。
• 策略收益平稳：复合因子策略本周表现稳定，“固收+”组合收益率为0.53%，转债仓位维持在30%左右。

关键信息

一、转债市场及估值现状

• 本周发行/上市/待上市转债：

  • 已上市：福莱转债、杭氧转债。
  • 待上市：贵轮转债、湘佳转债、美锦转债。
  • 新发行转债：福莱转债（40亿元）、杭氧转债（11.37亿元）。
  • 高溢价个券：永吉转债（溢价率369.40%）、垒知转债（溢价率89.58%）、永东转2（溢价率96.85%）。
  • 合理定价个券：药石转债（溢价率47.64%）、巨星转债（溢价率64.23%）。

• 市场估值情况：

  • 截至5月20日，平价100转债的转股溢价率回归值为34.88%。
  • 溢价率回归曲线呈现陡峭状态，左侧更高，右侧更低，表明市场对低价券的兴趣上升。
  • 电力设备行业加权平价接近100，大部分个券溢价率合理，值得持续关注。

二、转债策略表现

• 高溢价个券表现较好：尽管涨幅差异不大，但高溢价券依然跑赢市场。
• 成交量指标有效：成交量仍是衡量转债市场活跃度的重要指标。
• “固收+”组合收益稳定：本周收益率为0.53%，转债仓位维持约30%。
• 复合因子策略表现平稳：策略收益未出现大幅波动，市场炒作热情略有缓解。

风险提示

• 历史数据不能外推：本报告基于历史数据进行分析，不构成投资建议。
• 市场波动风险：转债市场波动性加大，需注意风险控制。

行业表现及特征

• 石油石化行业：因盛虹转债上涨，整体表现突出。
• 电力设备行业：上22转债、宏丰转债上涨带动板块收益，加权平价接近100，溢价率合理。
• 其他行业：多数行业转债加权平均取得正收益，但表现相对平淡。

投资建议

• 关注电力设备行业：加权平价接近100，溢价率合理，适合中长期配置。
• 谨慎对待高溢价券：如永吉转债、垒知转债、永东转2，需关注后续市场变化。
• 保持中等仓位：鉴于市场波动，建议维持约30%的转债仓位，关注平价100附近的转债。

分析师信息

• 分析师：马普凡
• 联系方式：021-68597610 / mapufan_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130522040002

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本报告仅作为参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。投资者应独立判断，谨慎决策。