20220106-国金证券-股票量化策略私募12月及2021年度表现速览_21页_2mb

报告摘要

股票量化策略私募12月及2021年度表现速览总结

核心内容概述

本报告回顾了股票量化策略私募在2021年12月及2021年的整体表现，并对2022年的市场运行环境和策略展望进行了分析。报告指出，股票量化策略在2021年全年均获得正收益，但不同策略的收益表现存在显著分化。此外，市场环境的变化，如成交额、波动率、行业轮动、打新收益等，也对量化策略的表现产生影响。

主要观点

2021年12月表现：
- 沪深300增强策略平均收益为-0.63%，超额收益为-2.34%。
- 中证500增强策略平均收益为-0.88%，超额收益为-2.08%。
- 中证1000增强策略平均收益为-0.97%，超额收益为0.07%。
- 市场中性策略平均收益为-1.93%，表现最差。
2021年全年表现：
- 所有细分策略均实现正收益，但收益分化明显。
- 沪深300增强策略平均收益率为11.06%，平均超额收益为15.17%。
- 中证500增强策略平均收益率为28.76%，平均超额收益为12.83%。
- 中证1000增强策略平均收益率为42.16%，平均超额收益为21.91%，表现最佳。
- 市场中性策略平均收益率为6.52%，部分产品未实现正收益。
策略分类收益表现：
- 沪深300增强：近一月平均-0.63%，近一季平均-0.30%，近半年平均3.38%，近一年平均11.06%。
- 日间Alpha：近一月平均-0.73%，近一季平均-0.14%，近半年平均3.07%，近一年平均9.07%。
- 更短周期及日内Alpha：近一月平均-0.18%，近一季平均-1.09%，近半年平均4.94%，近一年平均19.03%。
- 中证500增强：近一月平均-0.88%，近一季平均1.36%，近半年平均13.12%，近一年平均28.76%。
- 市场中性：近一月平均-1.93%，近一季平均-2.70%，近半年平均0.89%，近一年平均6.52%。

关键信息

市场运行环境

成交额：
- 2021年日均成交额达1.06万亿元，创历史新高。
- 成交额回暖有助于量化策略的运行，但策略拥挤度相对较高，增速预计放缓。
波动水平：
- 主要指数波动水平整体下降，中证500指数波动水平降幅最大。
- 横截面波动水平处于历史低位，未来进一步下降空间有限。
行业轮动：
- 行业轮动速度回到适中水平，中小盘股仍有成长空间。
- 预计2022年成长股和中小盘股相对占优，但需警惕风格短期切换的风险。
对冲成本：
- 股指期货贴水收敛，对冲成本下降，利好市场中性策略。
- 未来对冲成本扩大的可能性不高。
打新收益：
- 打新收益大幅收窄，对策略收益增厚贡献有限。
- 预计2022年打新策略收益继续边际递减。
因子有效性：
- 2021年，beta、动量、非线性规模、质量因子表现较好。
- 反转、小市值、质量、换手因子预测有效性增强，估值因子有效性减弱。
风险溢价：
- 沪深300风险溢价率4.32%，处于历史35.20%分位值。
- 中证500风险溢价率2.13%，处于历史97.90%分位值。
- 中证1000风险溢价率-0.04%，处于历史89.40%分位值。

2022年展望

市场环境：
- A股市场总体交易活跃，万亿成交或成新常态。
- 预计市场风格偏向成长股和中小盘股，信用利差可能低位下行。
- 需警惕风格短期切换的风险。
策略适应性：
- 股票量化策略运行环境整体相对中性，仍有获取超额收益的空间。
- 策略拥挤度适中，对冲成本较低，有利于市场中性策略。
- 打新策略收益贡献预计继续下降。
行业策略更新：
- 行业策略更新能力和规模容量将对量化策略表现产生影响。
- 未来市场行情的演进方向需关注行业策略的适应性。

总结

2021年股票量化策略整体表现较好，但不同策略收益分化显著。2022年市场环境相对中性，交易活跃度有望维持高位，中小盘股可能相对占优。策略拥挤度适中，对冲成本较低，有利于量化策略的运行。然而，打新收益贡献下降，风格切换风险增加，量化策略的超额收益可能有所收窄。整体来看，量化投资仍有获取必要超额收益的空间，但需适度调整预期。

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