股票量化策略私募1月月度速览-20220211-国金证券-18页_1mb

股票量化策略私募1月月度速览总结

核心内容概述

本报告总结了2022年1月股票量化策略私募的表现及市场运行环境。整体来看，1月A股市场震荡回调，量化策略表现分化，部分策略超额收益回正，但市场中性策略仍为负。同时，市场风格偏向大盘价值，流动性及活跃度有所回落，行业轮动速度放缓，波动率回升，对冲成本有所下降。

主要观点

• 市场表现分化：1月各股票量化策略表现不一，指数增强策略整体回撤，但超额收益有所回升；市场中性策略仍为负。
• 风格回归大盘价值：大盘股跑赢中小盘股超过5%，市场风格再次偏向大盘价值。
• 波动率回升：市场整体波动率显著上升，尤其是创业板指数，个股收益离散度也有所扩大。
• 对冲成本下降：IF和IC的跨期年化基差贴水幅度较去年12月有所收敛，平均对冲成本下降。
• 行业轮动放缓：行业轮动速度大幅回落，成外个股在多数板块中表现优于成分股。
• 策略适应性中性：整体环境对股票量化策略运行较为中性，但市场有效性提升，超额收益空间受限。

关键信息

1. 股票量化策略分类业绩表现

2. 部分股票量化策略产品业绩表现

沪深300指数增强策略

• 平均收益：-6.75%
• 正收益产品：0只
• 超额收益：0.31%
• 表现突出产品：明汯稳健增长1期（近一月超额收益2.39%）

中证500指数增强策略

• 平均收益：-8.31%
• 正收益产品：1只
• 超额收益：1.07%
• 表现突出产品：蜂雀成长优选增强2号（近一月超额收益9.02%）

中证1000指数增强策略

• 平均收益：-8.94%
• 正收益产品：0只
• 超额收益：2.53%
• 表现突出产品：国恩中证1000指数增强1号（近一月超额收益9.58%）

市场中性策略

• 平均收益：-0.50%
• 表现突出产品：蒙玺分形2号（近一月收益0.21%）

市场运行环境分析

流动性及活跃度

• 两市成交额维持在11000亿上方，全月平均为10500亿，较去年12月小幅下跌5.88%。
• 大盘股换手率回升，中小盘股换手率下降。
• 上证50换手率环比上涨17.81%，沪深300、中证500、中证100换手率分别下跌5.50%、7.67%、2.55%。

市场风格

• 大盘股相对收益强于中小盘股，全月跑赢5.33%。
• 头部市值股票成交占比在月中下降至24%，随后回升至30%以上。
• 中证500成分股成交占比回落，全月在15%-17%之间波动。

波动率及收益离散度

• 市场波动率整体回升，创业板指数波动最大。
• 个股收益率离散度较2021年12月小幅放大，已回到近一年中位水平上方。

行业轮动

• 行业轮动速度大幅回落，远低于近几年平均水平。
• 成分股外个股在多数板块中表现优于成分股，银行和休闲服务板块上涨。

对冲成本

• IF跨期年化基差扩大至-2.25%，IC扩大至-5.75%。
• 平均贴水成本较去年12月有所下降，但1月中旬开始有所扩大。
• 6个月滚动基差仍处于收敛区间。

环境对量化策略的适应性

风险提示

1. 疫情反复：需关注疫情对经济的影响。
2. 海外通胀：警惕美联储加息对市场震荡的影响。
3. 国内政策：政策落地存在不确定性，可能不及预期。

报告来源

• 国金证券研究所
• 朝阳永续

报告声明

本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况不一致，使用时需经专业人士解读。报告中信息、观点等仅供参考，不作为出售或购买证券的邀请或要约。