深度报告-20230725-安信证券-锦富技术-300128.SZ-锦富技术_电子_转型_新材料___积极入局光伏组件封装领域_30页_2mb

锦富技术公司深度分析总结

公司概况

锦富技术（300128SZ）从电子业务转型“新材料”领域，核心业务包括光学胶、气凝胶和传统电子业务。公司原为光电显示薄膜器件生产商，2019年实控人变更后，依托地方国资支持，聚焦新材料发展，如气凝胶加工和光学胶全贴合技术。

核心业务与亮点

• 光学胶业务：公司开发的高粘度光学胶在光伏组件封装中具有潜力，相比传统EVA/POE材料，优势包括高透光率、耐候性好、成本低。2023年与通威股份等合作验证中，预计2024年光学胶收入5亿元，潜在市场空间巨大。
• 气凝胶业务：作为宁德时代主要供应商，提供动力电池热失控隔热产品。气凝胶需求受新能源汽车法规推动，预计2023/2024年气凝胶收入5/9亿元，CAGR达73%。
• 传统业务：传统显示模组和检测治具业务稳步，2022年营收增长，但面临竞争压力。公司通过业务整合和上下游延伸，如模切加工和新材料应用，提升利润水平。

财务与估值

• 财务预测：预计2023/2024/2025年净利润分别为0.05亿、2.3亿、4.1亿元，同比增长显著。
• 投资评级：首次覆盖“买入-A”，目标价685元/股，对应2024年23xPE。基于新材料业务增长，预计2024年总市值73亿元。
• 风险因素：光学胶验证不及预期、气凝胶销量不足、行业竞争加剧等可能导致业绩下滑。

投资建议

推荐投资者关注，首次评级买入，潜在高回报但需监控验证进度。