20250612-招银国际-美国经济_通胀低于预期_5页_974kb

美国经济通胀低于预期分析总结

核心发现

• 美国5月CPI环比增速从0.22%降至0.08%，同比下降从2.3%反弹至2.4%，通胀低于预期主要受能源价格下跌和消费走弱影响，尤其是关税因素被缓和。
• 能源价格环比增速从0.7%跌至-1%，汽油价格跌幅扩大；核心商品价格环比放缓，权重较大的新车和二手车价格下跌；关税实际税率约16%，对通胀推升可能为15%。
• 服务通胀走低，房租通胀持续下行，出行服务价格下跌，显示可选消费疲软。
• 美联储短期保持观望，预计6-8月维持利率不变；如果需求放缓加剧，可能在9-12月降息两次。

展望

• 关税对通胀影响低于预期，主要由于提前囤货和消费需求减弱；能源价格可能在6月环比反弹，食品价格可能保持高位。
• 其他因素如制造业库存和全球PMI显示通胀压力缓和。