20250514-开源证券-美国4月CPI点评_关税对美国通胀冲击或已初显端倪_10页_1mb

美国2025年4月CPI同比上升23%，环比升0.2%，均低于预期；核心CPI同比升28%，环比升0.2%，与市场预期基本吻合。整体通胀连续三个月回落，但核心通胀维持稳定，核心商品通胀出现反弹，显示美国去通胀进程可能逆转。能源项同比下降37%，降幅扩大，主要受基数效应和国际油价下行影响；食品通胀同比升28%，环比降0.1%，但核心商品通胀贡献度由负转正，二手车价格环比升2.7%，新车通胀或受关税影响。核心服务通胀同比升35.9%，环比升0.2%，其中住房、交通运输服务表现坚挺。未来通胀走势不确定性增加，基数效应消退后总体通胀下行阶段或结束，核心通胀可能上行。特朗普关税政策叠加成本转嫁，或导致居民物价成本持续上升，短期通胀反弹压力较大。市场对通胀数据反应平淡，更关注关税引发的后续涨价。4月密歇根大学通胀预期升至65%，5年期预期升至44%，居民通胀预期走高或延迟美联储降息时机。首次降息可能在9月，全年或降息1-2次，但实际效果可能弱于预期。风险提示包括国际局势紧张引发通胀超预期及美国经济超预期衰退。