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资金面整体较为均衡；债市明显走强

核心内容概述

3月26日，国内资金面整体较为均衡，债市明显走强，转债市场主要指数集体收涨。与此同时，海外方面，美债收益率普遍上行，欧洲债市则呈现分化走势。此外，国内部分企业发布重要公告，涉及债务重组、信用评级调整及财务表现等，对市场情绪和投资决策产生影响。

主要观点与关键信息

一、国内债市动态

1. 债市要闻

• 财政部预算公开：2025年中央部门预算向社会公开，强调“十四五”规划收官与“十五五”规划谋划，推动地方预算公开机制完善。
• 国际消费中心城市培育：商务部发布支持措施，重点支持上海、北京、广州、天津、重庆，促进消费市场高质量发展。
• 银行不良贷款压降：部分经济大省不良贷款率略有上升，但高风险地区已逐步回归健康轨道，如甘肃、河北、广西等地实现不良率和不良贷款规模“双降”。
• “地王潮”再现：多地出现高价地成交，如杭州和北京，显示出房地产市场热度不减，央国企在土地市场中占据主导地位。

2. 资金面情况

• 公开市场操作：央行开展4554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，净投放资金1595亿元。
• 资金利率：DR001上行0.30bp至1.784%，DR007上行7.57bp至1.982%。
• 质押式回购加权利率：R001为1.850%，R007为2.300%。
• 银行同业拆借利率：隔夜Shibor为1.785%，1W Shibor为1.900%，3M Shibor为1.934%。

3. 利率债市场

• 现券收益率走势：国债和国开债收益率普遍下行，10年期国债收益率下行2.85bp至1.7775%，10年期国开债收益率下行3.50bp至1.8175%。
• 债券招标情况：25农发11（增3）中标收益率1.5489%，25农发10（增10）中标收益率1.9558%。

4. 信用债市场

• 二级市场成交异动：1只产业债“HO中骏02”涨幅超29%。
• 信用债事件：
  • 荣盛发展拟以股抵债，整合轻资产公司股权。
  • 舟山普陀城建被撤销长期信用评级。
  • 融信中国预计2024年净亏损110亿至130亿元。
  • 鸿达兴业集团因信披违规收到行政处罚事先告知书。
  • 安顺西秀工投、邹城城资集团、重庆合川工投分别发布债务调整公告。

5. 可转债市场

• 转债指数表现：中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.36%、0.19%、0.62%。
• 转债个券表现：488支转债中，360支上涨，114支下跌，14支持平。涨幅前列的有回盛转债（+14.09%）、惠城转债（+9.10%）等；跌幅前列的有天源转债（-3.19%）、永安转债（-3.14%）等。
• 转债跟踪：双良转债下修转股价格，火炬转债公告即将提前赎回，聚隆转债触发提前赎回条件。

二、国际债市动态

1. 美债市场

• 收益率普遍上行：各期限美债收益率均上升，其中2年期收益率上行2bp至3.98%，10年期收益率上行4bp至4.35%。
• 收益率利差扩大：2/10年期美债收益率利差扩大2bp至37bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至61bp。
• TIPS损益平衡通胀率：上行2bp至2.37%，反映市场对通胀预期的上升。

2. 欧债市场

• 10年期国债收益率分化：德国保持2.79%，法国上行1bp至3.49%，意大利和西班牙保持不变，英国下行3bp至4.73%。

3. 中资美元债市场

• 单日涨幅前10：主要涉及万科、微创医疗、盈迪半导体、拼多多等企业债券，涨幅最高达4.0%。
• 单日跌幅前10：中芯国际、远洋地产、新城环球、微博、绿叶制药等债券跌幅较大，跌幅最高达-3.0%。

总结

整体来看，3月26日资金面较为均衡，债市呈现走强趋势，尤其是利率债收益率下行，市场情绪有所回暖。可转债市场延续反弹，部分个券涨幅显著。与此同时，信用债市场波动较大，部分企业出现信用风险事件，市场需关注债务结构调整与信用风险变化。海外方面，美债收益率上行，欧洲债市分化，中资美元债价格波动明显，显示全球市场对通胀和地缘政治因素的敏感性。