20241202-东方金诚-11月制造业景气度继续温和回升；资金面跨月无虞_债市整体走强_8页_524kb

经济与债市动态简析

国内要闻

• PMI回升至荣枯线以上：11月制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点，连续三个月攀升，连续两个月运行在扩张区间，显示制造业景气度温和回升。
• 央行加大逆周期调节力度：开展8000亿元买断式逆回购操作，并全月净买入债券面值2000亿元，以维护银行体系流动性合理充裕。
• 规范存款利率：会议强调存款利率不得违规手工补息，贷款利率需符合风险定价原则，促进行业自主理性定价。
• 供应链票据资产证券化试点启动：交易商协会推出供应链票据资产证券化创新试点，为中小企业融资增加新途径。
• 保险资产风险分类暂行办法：金融监督管理总局发布办法，扩大资产风险分类覆盖范围，并与商业银行标准趋同。

国际要闻

• 欧元区通胀数据：11月调和CPI同比小幅回升至2.3%，重回欧洲央行2%目标上方。
• 美欧债市波动：主要经济体国债收益率普遍下行，美债收益率、10年期日债与欧债收益率均出现下降。

资金面

• 跨月资金面无虞：11月29日央行开展4790亿元7天期逆回购，净回笼资金1561亿元，短端利率下行。

债市动态

• 利率债领涨：央行释放流动性消息带动债市上涨，10年期国债与国开债收益率明显下行超过100个基点。
• 信用债震荡加剧，房企动向成焦点：旭辉、中骏集团推进境外债重组，泰禾集团遭证监会立案，恒大、世茂出现债务违约迹象。信用债市场情绪趋谨慎，部分产业债出现较大跌幅或涨幅，涉及房企风险暴露增多。
• 可转债跟随股市走高：市场整体表现活跃，多数转债上涨，个别基金固收产品未调整转股价格。
• 美元中资债波动：受避险情绪及监管动态影响，中资美元债市场呈现分化态势，部分高收益债转售程序延期。

总结

11月份，国内经济温和复苏，制造业景气度增强，央行积极运用流动性工具保持市场稳定。与此同时，信用风险逐步显现，违约事件频发表明部分企业的债务偿付能力面临挑战。资金面整体宽松，债市利率债表现积极，而信用债市场波动加剧，风险偏好经历波动调整。国际市场方面，美欧债市收益率的普遍下行可能带来利率曲线变化，对国内利率传导机制构成潜在影响。