> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 4月宏观数据多现下行；资金面较为充裕，债市走强 ## 核心内容概述 5月18日，国内宏观数据显示4月经济指标整体下行，但出口表现强劲，形成“外强内弱”的格局。同时，资金面相对宽松，推动债市走强。国际市场上，美债和欧债收益率走势分化，全球债市动荡持续。此外，可转债市场跟随权益市场窄幅震荡，部分信用债出现价格异动，中资美元债市场波动较大。 --- ## 主要观点 ### 国内宏观数据表现 - **工业增加值**：4月同比实际增长4.1%，较3月的5.7%明显放缓。 - **消费数据**：4月社会消费品零售总额同比增长0.2%，较3月的1.7%大幅下滑。 - **固定资产投资**：1-4月全国固定资产投资累计同比下降1.6%，较1-3月的1.7%转为负增长。 - **房地产市场**：一线城市商品住宅销售价格环比上涨，但整体房地产市场仍面临压力。 ### 政策动态 - **中俄关系**：普京总统将进行第二十五次访华，双方将就双边关系及国际问题交换意见。 - **消费提振政策**：商务部表示将加力谋划出台新举措，推动商品消费扩容升级。 - **就业政策**：国务院发布《稳岗扩容提质行动方案》，聚焦重点行业用工及就业质量提升。 - **资本市场改革**：证监会副主席李超提出深化北京证券交易所改革，支持科技创新与产业创新融合。 ### 资金面情况 - **央行操作**：5月18日央行开展10亿元7天期逆回购操作，利率为1.40%，完全对冲到期量。 - **资金利率**：DR001上行0.13bp至1.266%，DR007上行0.97bp至1.328%；Shibor利率整体上行，但部分期限下行。 --- ## 关键信息 ### 利率债市场 - **收益率下行**：受4月宏观数据下行及资金面宽松影响，10年期国债活跃券收益率下行0.65bp至1.7465%，国开债活跃券收益率下行1.10bp至1.8250%。 - **债券发行**：26农发03（增12）、25农发25（增26）、25农发30（增38）等债券发行，中标收益率整体平稳，部分债券需求较高。 ### 信用债市场 - **价格异动**：1只产业债成交价格偏离幅度超10%，H1万科06跌幅达32%。 - **债务处理**：多家房企及企业发布债务处理公告，包括世茂集团溢价发行新股、融侨集团给予宽限期、宝龙地产境外债务不影响存续债等。 ### 可转债市场 - **市场震荡**：中证转债、上证转债分别收跌0.13%、0.25%，深证转债微涨0.03%。 - **个券表现**：部分转债涨幅较大，如瑞可转债涨超11%；同时也有跌幅较大的个券，如龙大转债跌逾9%。 - **转股价格调整**：文科转债宣布将转股价格由4.42元/股下修至3.92元/股。 ### 海外债市动态 - **美债收益率分化**：2年期收益率下行2bp至4.07%，10年期收益率上行2bp至4.61%。 - **欧债收益率下行**：法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率普遍下行，德国则微涨。 - **中资美元债波动**：单日涨幅前10的债券中，云交国际、阳光城等表现突出；跌幅前10中，金地永隆、蔚来汽车、拼多多等跌幅较大。 --- ## 总结 5月18日，国内债市在资金面宽松和宏观数据下行的背景下表现强劲，利率债收益率普遍下行。同时，可转债市场跟随权益市场窄幅震荡，部分个券价格波动较大。国际市场上，美债收益率分化，欧债收益率普遍下行，全球债市因通胀预期、财政压力和地缘冲突等因素持续承压。国内信用债市场出现价格异动，部分企业发布债务处理公告，反映当前债务压力依然存在。整体来看，债市在政策支持和资金面宽松的环境下有所回暖，但市场仍面临多重不确定性。