20230528-德邦证券-传媒互联网行业周报_微软重磅推出Windows_Copilot；恺英网络拟收购浙江盛和少数股权_19页_2mb

投资要点总结

1. 投资组合：重点推荐腾讯控股、三七互娱、恺英网络、姚记科技、思美传媒、快手、百度集团-SW、美团-W、网易-S、完美世界、分众传媒等。
2. 投资主题：游戏、出版、AI和VR应用、动漫IP、恒生科技、长视频、广告等。

受益标的

• 港股/海外公司：阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等。
• A股公司：思美传媒、皖新传媒、南方传媒、中文传媒、电魂网络、芒果超媒、汤姆猫、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙数文化、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。

3. 投资建议
   • 整体加配时机已现：基于三点理由：
     1. 基本面逐步修复；
     2. ARVR和AIGC赛道成长预期明显，当下布局时机；
     3. 政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。
   • 重点推荐方向：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费、平台经济引领发展与国际竞争。
   • 细分领域：
     • AI与ChatGPT：重点关注万兴科技、昆仑万维、汤姆猫、中文在线、思美传媒、百度集团-SW、腾讯控股等。
     • 游戏行业：看好全年业绩戴维斯双击，重点关注三七互娱、恺英网络、完美世界、姚记科技及港股腾讯、网易-S、心动公司、哔哩哔哩-W。
     • 发行渠道：心动公司、哔哩哔哩-W 等。
4. 市场回顾：上周传媒板块周跌幅达-297%，板块内部媒体、广告营销、文化娱乐表现较弱，但行业估值PE（44.97）与PB（2.70）均高于近五年平均水平。

核心事件

1. 微软Windows Copilot发布：Windows端首批AI助手，集成Copilot功能，后续Bing与ChatGPT整合，推动AI插件生态发展；建议关注万兴科技、昆仑万维等。
2. 5月国产游戏版号发放：共86款游戏获批，腾讯《王牌战士2》、网易《七日世界》、哔哩哔哩《依露希尔：星晓》等产品上榜；游戏行业基本面环比修复，看好戴维斯双击。

核心公司观点简评

• 腾讯控股：游戏、广告多元化增长；短视频、AI广告落地。
• 网易-S：《蛋仔派对》超预期，亏损改善，云音乐直播收缩但盈利提升。
• 恺英网络：业绩强劲，储备丰富，AIGC技术应用于斗罗IP，预计2023-2024年归母净利润同比增长41%。
• 三七互娱：游戏版号储备丰富，AI与产品结合落地，2023年预计收入190亿元，同比增长16%。

游戏市场跟踪

• 腾讯：国内iOS渠道周度流水稳定，海外市场增长显著。
• 网易：海外iOS+GooglePlay流水强劲，带动收入增长。
• 新游动态：《凡人修仙传：人界篇》《逆水寒手游》即将上线，有望驱动业绩增量。

风险提示

疫情影响反复、技术不及预期、监管政策变化、商誉风险、估值风险。

注：以上总结重点提取投资逻辑、核心标的及市场驱动因素，保留专业术语（如ARVR、AIGC）。