20170405-光大证券-环保：财政部PPP项目库解析（十三）--河南省_13页_1mb

河南省PPP项目库解析总结

核心内容

河南省在财政部PPP项目库中表现突出，截至2016年9月末，其入库项目数量和投资额均位列全国前列，具体如下：

• 项目总数：743个，占全国总数的7.09%
• 总投资额：8710亿元，占全国总额的6.98%
• 全国排名：第4位

主要观点

1. 市政工程类项目数量居首

• 河南省市政工程类项目数量最多，达167个，占项目总数的22.48%
• 交通运输类项目其次，达109个，占14.67%
• 前五行业合计占比60.43%

2. 市政工程类项目金额分布

• 市政道路项目金额最高，达459亿元，占市政工程总金额的33.24%
• 轨道交通项目次之，达339亿元，占24.55%
• 污水处理项目达157亿元，占11.37%
• 其他市政工程类项目达109亿元，占7.89%
• 供水项目达75亿元，占5.43%
• 前五项合计占82.48%

3. 公用事业及环保项目占比

• 公用事业及环保相关项目占市政工程类项目金额的25.72%
• 主要包括污水处理、供水、集中供热等项目

4. 项目落地率低于行业平均水平

• 截至2016年9月底，河南省PPP项目落地率为13.86%
• 执行阶段项目数量为35个，投资额为387亿元
• 项目处于识别、准备、采购阶段的分别为504、159、50个
• 项目落地率低于全国平均水平，需加快推进

5. 财政承受能力处于合理水平

• 河南省市一级PPP项目总额为5853亿元，公共财政收入为4292亿元
• 若全部由政府购买服务支付，需14年完成，与大部分运营周期匹配
• 财政承受能力整体合理，但部分城市如鹤壁市存在压力

关键信息

• PPP项目推进速度较快的行业：社会保障、文化、保障性安居工程、能源
• 项目运作方式：主要为BOT（建设-运营-移交）和ROT（改建-运营-移交）
• 重点项目：
  • 河南省洛阳市城市污水处理及污泥处理项目（14.4亿元）
  • 河南省洛阳市城乡一体化示范区东南环城区域整体城镇化建设项目（38.13亿元）
  • 河南省郑州市G107线郑州境东移改建(二期)工程PPP项目（79.53亿元）
• 财政支付能力分析：
  • 河南省市一级项目总额除以公共财政收入的10%为14年
  • 鹤壁市因财政收入过低，成为财政承受能力压力较大的城市

附录信息

• 执行阶段项目：共35个，其中部分项目已进入执行阶段，如南阳市金鹏老年福利服务中心（社会保障类）
• 项目金额分布：各行业PPP项目金额差异较大，城镇综合开发单个项目投资额最大
• 项目合作方：主要由社会资本方和政府联合体合作推进

分析师声明

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行业及公司评级体系

• 买入：投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级

估值方法的局限性

• 分析基于各种假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易
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