20170312-光大证券-环保行业动态_财政部PPP项目库解析（九）——湖南省_11页_1mb

湖南省PPP项目库总结

核心内容概述

湖南省在财政部PPP项目库中表现突出，项目数量与投资总额均居全国前列。截至2016年9月末，湖南省PPP入库项目总数为292个，总投资额达4890亿元，分别占全国总数的2.78%和总投资额的3.92%，位列全国第11位。尽管项目数量增长较快，但整体项目落地率仍低于行业平均水平。

主要观点与关键信息

1. 湖南省PPP入库项目金额全国第十一

• 项目总数：292个，占全国总数的2.78%。
• 总投资额：4890亿元，占全国总额的3.92%。
• 2016年增长情况：
  • 3月末项目数量增速达58.06%，投资额增速达35.63%。
  • 6月末项目数量增速达66.66%，投资额增速达74.60%。
  • 9月末由于基数效应，项目数量增速回落至19.18%，投资额增速为21.61%。

2. 市政工程类项目数量居首

• 项目数量占比前五：
  • 市政工程：109个（占比37.45%）
  • 交通运输：37个（占比12.71%）
  • 城镇综合开发：34个（占比11.68%）
  • 生态建设和环境保护：20个（占比6.87%）
  • 生态建设和医疗卫生：18个（占比6.19%）
• 合计占比：前五行业共占74.91%。
• 项目金额占比前五：
  • 市政工程：1783亿元（占比36.2%）
  • 交通运输：949亿元（占比19.27%）
  • 城镇综合开发：915亿元（占比18.58%）
  • 生态建设和环境保护：282亿元（占比5.73%）
  • 旅游：239亿元（占比4.86%）
• 合计占比：前五行业共占84.64%。

3. 公用事业及环保相关项目占市政工程类项目金额达34%

• 市政工程类项目金额占比前五：
  • 轨道交通：452亿元（占比25.37%）
  • 市政道路：383亿元（占比21.45%）
  • 其他项目：278亿元（占比15.57%）
  • 海绵城市：254亿元（占比14.22%）
  • 污水处理：115亿元（占比6.45%）
• 合计占比：前五项共占83.06%。
• 公用事业及环保项目占比：34%。

4. 湖南省整体落地率低于行业平均水平

• 项目阶段分布：
  • 识别阶段：57个
  • 准备阶段：103个
  • 采购阶段：85个
  • 执行阶段：47个
• 项目落地率：19.71%（执行阶段项目金额 / (执行阶段 + 采购阶段 + 准备阶段项目金额)）
• 项目金额分布：
  • 识别阶段：773亿元
  • 准备阶段：2061亿元
  • 采购阶段：1273亿元
  • 执行阶段：819亿元
• 较快推进的行业：能源、教育、水利建设，执行阶段项目占比分别为86.7%、86.1%、42.8%。

5. 湖南省PPP财政承受能力整体处于合理水平

• 市一级项目总额：4603亿元
• 各市公共财政收入之和：2875亿元（2015年数据）
• 财政支付能力分析：
  • 若假设地方项目全部由政府购买服务支付，需16年完成支付。
  • 16年与大多数运营项目周期相匹配，财政承受能力合理。
• 财政压力较大的城市：盘锦市，因轨交与铁路项目合计236亿元，且有7个执行阶段项目，占湖南省执行阶段项目的1/3。

附录：部分执行阶段项目信息

分析师信息

• 陈俊鹏：长江商学院工商管理硕士，上海交通大学工学士，光大证券研究所分析师，专注环保及公用事业行业研究。
• 宋磊：上海交通大学硕士，华中科技大学工学学士，光大证券分析师，4年买方行业经验。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资建议含义：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

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