医药行业2021年半年报总结：CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气-20210907-西南证券-86页_7mb

医药行业2021年半年报总结

核心内容

2021年上半年，医药行业整体保持高景气，收入和利润均实现显著增长。选取的234家非科创板医药上市公司收入总额达8711亿元，同比增长24.7%，归母净利润961亿元，同比增长34.1%。其中，180家公司实现归母净利润正增长，占比77%；199家公司实现收入正增长，占比85%。同时，科创板医药上市公司表现同样亮眼，收入总额362亿元，同比增长109%，归母净利润109亿元，同比增长250%。

主要观点

• CXO板块：上半年收入总额229亿元，同比增长45.6%，归母净利润60亿元，同比增长49.7%。Q2收入同比增长37.7%，净利润增长4.7%。药明康德贡献了板块收入和净利润的大部分，带动行业稳健增长。
• 疫苗板块：上半年收入237亿元，同比增长54.2%，归母净利润71亿元，同比增长201.5%。智飞生物是板块的主要贡献者，收入和净利润占比分别为55.6%和77.1%。
• 医疗服务板块：上半年收入185亿元，同比增长63%，归母净利润27亿元，同比增长84%。受疫情影响，Q1基数较低，预计Q3和Q4将重回正常增长轨道。
• 医疗器械板块：上半年收入762亿元，同比增长29.3%，归母净利润231亿元，同比增长37.1%。前五名企业贡献了63.4%的净利润。Q1收入增速高达94.9%，Q2略有回落，但抗疫需求仍支撑业绩高水位运行。
• 生物药板块：上半年收入总额增速23.9%，归母净利润总额增速40.4%。去年同期受疫情影响较大，业绩基数较低，预计三、四季度增速将逐步放缓。
• 中药板块：上半年收入总额增速14.7%，归母净利润总额增速26.2%。Q2收入增速9.9%，利润增速34%，盈利能力稳定，毛利率和净利率略有提升。
• 血制品板块：上半年收入总额增速13.5%，归母净利润总额增速19.8%。Q2收入增速22.2%，归母净利润增速19.2%。毛利率略有下降，但销售费用率下降明显。
• 创新药及制剂板块：上半年收入总额增速16.7%，归母净利润总额增速12.4%。Q2利润端有所下滑，主要受集采和国谈影响。
• 零售药店板块：上半年收入总额增速13.8%，归母净利润总额增速17.8%。Q2收入和利润增速环比下降，但产品结构恢复后毛利率明显提升。
• 医药分销板块：上半年收入总额增速29.5%，归母净利润总额增速42.1%。Q2归母净利润增速达45.5%，但毛利率有所下降。
• 原料药板块：上半年收入总额增速13.3%，归母净利润总额微降0.1%。Q2净利润下滑，主要受毛利率下降影响。

关键信息

• 行业增长：全行业收入和归母净利润分别增长24.7%和34.1%，显示行业整体向好。
• 结构分化：CXO、疫苗、医疗服务、医疗器械等板块表现突出，增速明显高于行业平均水平。
• 费用变化：销售费用率同比降低约1pp，研发投入同比提升36.4%，显示行业对创新和研发的重视。
• 风险提示：存在药品降价预期、医改政策执行进度低于预期、研发失败等风险。

分行业表现

非科创板公司

科创板公司

总结

医药行业在2021年上半年表现出强劲的增长势头，尤其是CXO、疫苗、医疗服务和医疗器械板块。这些板块不仅在收入和利润上实现快速增长，还显示出较高的盈利能力和稳定性。行业整体销售费用率下降，研发投入增加，显示出对创新的重视。然而，部分板块如创新药及制剂、原料药等，因市场和政策因素，增速有所放缓。科创板医药公司整体表现优于非科创板公司，显示出较高的增长潜力。行业整体处于高景气周期，但需关注药品降价、医改政策执行和研发失败等风险。