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宏观周报总结：新兴市场国家风险积聚

核心内容概述

2018年6月，全球宏观环境呈现多重变化，包括政策调整、国际贸易摩擦加剧、新兴市场国家风险上升以及国内经济数据表现分化。本文总结了当周主要宏观事件和经济数据，重点分析了网络强国战略、独角兽基金获批、中美贸易摩擦、新兴市场加息、外汇储备变化、CPI与PPI数据、进出口情况以及市场流动性状况。

主要观点

• 政策动态：中国证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，为红筹企业回归A股铺平道路；六家“独角兽基金”获批，为科技企业战略配售提供支持；网络强国三年行动即将启动，聚焦5G、宽带和下一代互联网建设。
• 国际贸易摩擦：美国对中兴公司达成新和解协议，解除部分禁令；欧盟和墨西哥对美国实施报复性关税，贸易争端升级；美国参议员提出议案限制总统单方面征税权力，反映国内对关税政策的担忧。
• 新兴市场风险：土耳其、印度、阿根廷等国央行相继加息，以应对通胀压力和货币贬值风险；阿根廷与IMF签署500亿美元融资协议，缓解财政赤字问题。
• 国内经济表现：5月CPI同比1.8%，PPI同比4.1%，均符合预期；进出口数据好于预期，出口增长12.6%，进口增长26%；外储小幅下降，但整体仍高于预期。
• 市场流动性：公开市场操作净投放资金为-3000亿元，货币市场利率基本稳定；理财产品和余额宝收益率略有波动，但整体处于合理区间。

关键信息

1. 政策动态

• 网络强国三年行动：年内启动，重点在5G网络部署、宽带提速、下一代互联网建设。
• 独角兽基金获批：六家基金公司获批发行封闭3年期战略配售灵活配置混合基金，单只基金起投门槛为1元，总募集规模或达500亿元。
• 存托凭证管理办法：明确法律适用和监管原则，放宽对创新企业上市的条件限制。

2. 国际贸易动态

• 中美贸易摩擦：美国与中兴达成和解，中兴支付10亿美元罚款，4亿美元交由第三方保管；欧盟对美国产品征收额外关税，墨西哥对美国进口肉类和乳制品加征关税。
• 关税限制议案：美国参议员提出议案，要求总统在以国家安全为由征税前需获得国会批准，反映对特朗普关税政策的反对。

3. 新兴市场动态

• 土耳其央行加息：一周回购利率上调至17.75%，隔夜贷款利率上调至19.25%，但里拉仍承压。
• 印度央行加息：回购利率上调25个基点至6.25%，逆回购利率同步上调，以应对卢比升值压力。
• 阿根廷与IMF协议：签署36个月期500亿美元SBA协议，承诺缩减财政赤字，目标实现财政平衡。

4. 国内经济数据

• CPI与PPI：5月CPI同比1.8%，PPI同比4.1%，其中PPI上涨主要由生产资料价格推动，CPI受猪肉价格拖累。
• 进出口数据：5月出口增长12.6%，进口增长26%，贸易顺差扩大，对美、欧盟进出口均上升。
• 外储变化：5月外储下降142.3亿美元，但整体仍高于预期，美元指数上涨2.3%。

5. 市场流动性

• 货币市场：公开市场操作净回笼5000亿元，隔夜和7天期回购利率均下降。
• 利率与债券市场：10年期国债收益率微升，理财产品收益率略有波动。

下周重要经济数据

风险提示与免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，或提供相关金融服务。

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，有多年企业和政府工作经验。

结语

整体来看，本周宏观环境在政策、贸易和市场层面均有显著变化，新兴市场国家面临较大的通胀和汇率压力，而中国国内经济数据虽有分化，但整体保持稳定。随着国际贸易摩擦持续，全球市场不确定性上升，需密切关注后续政策和经济数据变化。