20180311-东海证券-宏观周报_两会召开_15页_1mb

报告摘要

宏观周报总结：两会召开与经济动态

核心内容

2018年两会在北京召开，政府工作报告明确了当年的经济增长、物价控制、就业目标及金融监管等政策方向。同时，国内外经济数据与政策变化也对市场产生重要影响，包括出口、CPI、PPI、货币供应、外储变动等。

主要观点

经济增长目标
2018年GDP增长目标为6.5%左右，CPI涨幅目标为3%左右，城镇新增就业目标为1100万人以上，城镇调查失业率控制在5.5%以内，登记失业率低于4.5%。
财政与货币政策
积极的财政政策将保持聚力增效，财政赤字率拟按2.6%安排，中央与地方赤字分别为1.55万亿元和8300亿元。稳健的货币政策将保持中性，松紧适度，控制M2、信贷和社会融资规模的合理增长。
金融监管调整
银监会下调商业银行贷款损失准备监管要求，拨备覆盖率由150%调整为120%-150%，贷款拨备率由2.5%调整为1.5%-2.5%。此举有助于释放银行利润，但要求银行加强不良贷款处置。
房地产税
房地产税立法已明确，但具体开征时间尚未确定，目前处于内部讨论和征求意见阶段。
通胀情况
2月CPI同比上涨2.9%，高于预期和前值，创2013年11月以来新高。主要受春节因素和气温偏低影响，食品价格上涨是主要推动力。预计3月CPI涨幅将有所回落。
PPI走势
2月PPI同比上涨3.7%，略低于预期，环比下降0.1%。PPI涨幅回落主要由部分行业如钢铁、煤炭等价格下滑所致，但工业生产者购进价格仍保持上涨趋势。
出口表现强劲
2月出口同比增长44.5%，远超预期和前值，进口增长6.3%，低于预期。贸易顺差达337.43亿美元，显示出口环境较好。但外汇储备减少269.75亿美元，可能反映资本外流压力。
美国政策变化
特朗普签署对进口钢铁和铝征收25%和10%关税的命令，但暂时排除加拿大与墨西哥。此举引发多国反对，可能加剧全球贸易紧张局势。同时，美国对朝鲜实施新的制裁，影响地区局势。
欧洲央行政策
欧洲央行维持利率不变，继续执行资产购买计划至2018年9月底，但措辞略显鹰派，释放出政策可能逐步收紧的信号。
流动性与市场利率
公开市场操作净回笼2400亿元，货币市场利率环比下降，显示流动性有所收紧。但整体市场利率仍处于低位，国债收益率和理财产品收益率小幅调整。

关键信息

出口数据
2月出口同比增长44.5%，为2015年3月以来最高，进口增长6.3%。贸易顺差扩大至337.43亿美元，但外汇储备减少，反映资本流动压力。
CPI与PPI
CPI同比上涨2.9%，主要受食品价格上涨影响，预计3月CPI涨幅将回落。PPI同比上涨3.7%，环比下降0.1%，显示工业价格压力有所缓解。
金融政策调整
银监会下调拨备红线，释放银行利润，但要求银行加强不良贷款处置。房地产税立法已启动，但尚未正式开征。
国际局势
美国对钢铁和铝加征关税，可能引发全球贸易摩擦。同时，美国对朝鲜实施新的制裁，影响地区安全局势。
经济数据展望
下周将公布固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值等重要数据，需关注其对市场预期的影响。

结构与数据

图表目录
包括商品房成交面积、发电集团耗煤量、高炉开工率、物流运价指数、干散货指数、出口集装箱运价指数、农产品价格指数、钢材价格指数、动力煤价格指数、水泥价格指数、有色金属指数、货币净投放、回购利率、国债收益率、理财产品收益率、余额宝收益率等。
经济数据预测
下周将公布固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值等数据，预测值分别为6.9%、9.8%、6.2%，需关注实际值与预期的差异。