20150720-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第20期）_中国经济增长放缓或波及其他新兴市场国家_17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2015年7月全球主要经济体的经济表现与市场动态，重点聚焦于中国、美国、欧元区和日本的经济数据与政策动向，并探讨了这些变化对全球金融市场和新兴市场国家的影响。

中国：经济增速放缓与新兴市场影响

主要观点

• 中国2015年第一、二季度经济增速均维持在7%的政策目标水平，国内需求疲弱，房地产投资持续低迷。
• 中国股票市场的剧烈波动对居民财富和可支配收入造成负面影响，可能导致消费需求下行。
• 中国经济增速放缓通过两个途径影响新兴市场国家：
  1. 大宗商品进口需求减少：房地产投资疲软导致对原材料进口需求下降，影响依赖大宗商品出口的国家。
  2. 资本外流风险上升：金融市场动荡可能促使国际资本流向发达国家，对新兴市场国家造成外汇储备减少和货币贬值压力。

关键信息

• 中国“走出去”战略（如亚投行、一带一路）为新兴市场带来长期机遇。
• 菲律宾、巴西、南非等与中国贸易联系紧密的国家受到较大冲击。
• 印度因较低的大宗商品出口敞口，可能从中受益。

美国：经济数据波动与未来展望

主要观点

• 零售销售：6月份零售销售环比下降0.3%，核心零售销售下降0.2%，显示消费疲软。
• 工业生产：6月份工业生产环比增长0.3%，扭转前两个月下跌趋势，但制造业受强势美元影响。
• 资本流动：新兴市场面临严重的跨境资本外流，美元走强对新兴市场货币形成贬值压力。
• 未来风险：伊朗核谈可能影响油价，美联储加息可能进一步推高美元，对工业生产构成下行压力。

关键信息

• 美国消费占GDP比重高达70%，零售销售疲软可能拖累二季度经济增速。
• 6月份工业生产上升，但制造业受美元影响。
• 失业救济金申请人数下降，劳动力市场保持稳定复苏。

欧元区：工业与通胀波动

主要观点

• 工业生产：5月份工业生产环比下降0.4%，但同比增长有所回升，显示区域稳定性风险降低。
• 通胀水平：6月份核心HICP通胀率同比增长0.8%，总通胀率下滑，但未来仍有望上升。
• 贸易顺差：5月份贸易顺差略有收缩，但希腊救助协议的达成有助于改善未来贸易状况。
• 欧央行政策：坚定执行QE政策，可能继续给欧元带来贬值压力。

关键信息

• 希腊债务危机缓解，欧元区区域风险降低。
• 欧央行继续实施量化宽松，可能影响欧元汇率。
• 德国、法国、意大利等国工业生产数据波动，显示区域经济不均衡。

日本：货币政策维持与经济展望

主要观点

• 日本央行维持QQE政策不变，但下调经济增长预期至1.7%。
• 通胀预期保持乐观，核心CPI增长预期为0.7%。
• 央行政策对日元汇率形成下行压力，且对国债收益率产生影响。

关键信息

• 日本出口数据有所回升，但进口增长压力仍存。
• 10年期国债收益率持续走低，显示市场对经济前景的担忧。
• 日本央行的刺激政策对汇率和金融市场产生影响。

全球市场表现

• 股市表现：恒生指数、标普500指数、欧洲斯托克50指数等均上涨。
• 汇率波动：美元指数上涨，欧元、日元、人民币等货币承压。
• 大宗商品：布伦特原油价格略有下跌，黄金价格下跌。

投资评级定义

• 行业投资评级：
  • 推荐：预期行业指数未来12个月较市场指数上升10%以上。
  • 中性：预期行业指数未来12个月较市场指数上升或下跌10%或以内。
  • 回避：预期行业指数未来12个月较市场指数下跌10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价未来12个月较市场指数上升10%以上。
  • 中性：预期股价未来12个月较市场指数上升或下跌10%或以内。
  • 卖出：预期股价未来12个月较市场指数下跌10%以上。

重大经济数据公布时点

• 7月20日（星期一）：德国、欧盟将公布多项经济数据，包括PPI和经常账数据。
• 7月21日（星期二）：日本公布产业活动指数，美国公布失业救济金数据。
• 7月22日（星期三）：日本公布进出口数据，美国公布制造业和成屋销售数据。
• 7月24日（星期五）：日本、法国、德国、欧盟公布PMI数据，美国公布制造业PMI和新屋销售数据。

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