20201011-中泰证券-食品饮料Q3前瞻_白酒环比改善_大众品异彩纷呈_食品饮料行业核心公司三季报前瞻_17页_1mb

食品饮料行业Q3前瞻总结

核心内容概述

2020年第三季度食品饮料行业整体呈现回暖趋势，尤其在白酒、大众消费品、乳制品、调味品、速冻食品、保健品和烘焙零食等领域表现突出。分析师认为，随着中秋国庆双节的催化，白酒销售超预期，大众品在疫情后持续发力，行业整体性价比凸显，三季报行情值得期待。重点推荐茅台、五粮液、老窖、古井、今世缘等白酒龙头，同时关注伊利、光明、安井、三全等大众消费品企业。

主要观点

• 白酒行业：中秋宴席显著恢复，Q3业绩环比改善，高端酒表现尤为亮眼，预计Q3收入和净利润分别实现10%-15%增长。行业整体在淡季控量下仍有价格上行空间，看好高端酒持续增长。
• 啤酒行业：结构升级叠加销量增长，利润释放趋势明显，青岛啤酒和重庆啤酒分别预计Q3收入增长6%和10%，但净利润增长有所波动。
• 乳制品行业：双节催化常温奶旺季，两强竞争趋缓，低温鲜奶和奶酪保持高增长。伊利和光明预计Q3收入和利润分别增长15%和20%-30%。
• 调味品行业：餐饮回暖带动行业复苏，复合调味品持续高景气。海天味业和中炬高新预计Q3收入和净利润分别增长15%和20%。
• 速冻食品行业：受益于家庭火锅消费和餐饮渠道复苏，安井、三全等龙头预计Q3收入增长25%以上。
• 保健品行业：行业复苏明显，益生菌等品类表现突出，汤臣倍健和仙乐健康预计Q3收入和净利润分别增长25%和30%-40%。
• 烘焙及零食行业：品类丰富，渠道品牌升级，桃李面包、元祖股份、洽洽食品等预计Q3收入增长5%-20%。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.05亿元
• 行业流通市值：2238277.27亿元

重点公司表现

行业趋势

• 白酒：中秋旺季超预期，高端酒表现强劲，预计Q3收入和利润分别增长10%-15%和12%-17%。
• 啤酒：中高档酒增长加速，结构优化和罐化率提升推动利润释放。
• 乳制品：低温鲜奶和奶酪增长明显，行业集中度提升，龙头利润弹性释放。
• 调味品：餐饮回暖带动行业复苏，复合调味品保持高景气度。
• 速冻食品：餐饮和家庭消费双驱动，龙头成长潜力大。
• 保健品：电商高增长，益生菌等品类放量，行业复苏明显。
• 烘焙及零食：品类丰富，渠道品牌升级，市场持续扩张。

风险提示

1. 中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，可能影响白酒消费。
2. 全球疫情持续扩散风险：疫情可能对全球资本市场造成冲击。
3. 食品安全事件风险：食品安全问题可能对行业造成毁灭性影响。

投资建议

分析师建议增持食品饮料行业，重点推荐：

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘
• 乳制品：伊利、光明、西部新乳业
• 调味品：海天味业、中炬高新、天味食品
• 速冻食品：安井、三全
• 保健品：汤臣倍健、仙乐健康
• 烘焙及零食：桃李面包、元祖股份、洽洽食品

图表目录

• 图表1：2020年白酒企业三季报前瞻
• 图表2：国内主产区生鲜乳价格变化
• 图表3：18/19年乳业细分品类增速对比
• 图表4：主要乳企毛利率、销售费用率变化
• 图表5：低温巴氏鲜奶发展潜力：华东为例
• 图表6：国内速冻米面收入规模及增速
• 图表7：国内速冻火锅料制品收入规模及增速
• 图表8：国内2017年速冻米面制品集中度
• 图表9：国内2017年速冻火锅料制品集中度
• 图表10：2020年大众消费食品企业三季报前瞻
• 图表11：重点公司盈利预测表

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于可信的公开资料和实地调研，反映了分析师的研究观点，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注相应的更新或修改。市场有风险，投资需谨慎。