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华测导航（300627SZ）投资分析总结

核心评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：290.4元
• PE：281倍（基于2024年），预计2026年PE降至186倍。

2024年一季报关键数据

• 营收：617亿元，同比增长2053%。
• 归母净利润：103亿元，同比增长3035%，扣非净利润同比增4042%。
• 净利率：16.29%，同比增加0.93个百分点。
• 5年内高速增长，预计2024-2026年净利润依次为5.63亿、7.03亿、8.50亿元。

盈利能力分析

• 毛利率：58.80%，环比上升2.33个百分点。
• 费用控制显著：
  • 销售费用率下降2.94个百分点至18.48%。
  • 管理费用率小幅下调至7.86%。
  • 研发费用率达17.42%，同比增长0.00%。
  • 总体费用率下降3.99个百分点。

下游市场拓展成果

• 场景覆盖广泛：
  • 建筑基建、地理空间、农业机械、资源管理、机器人、自动驾驶等领域。
  • 国内销往68个国家，无人机业务在无人船、低空经济领域有重大突破。
  • 自动驾驶合作方包括三一重工、徐工等企业。

财务预测摘要

• 营收：YOY持续高增速，2026年达51.24亿元。
• 盈利持续加强：
  • 净利率逐步提升至16.2%-16.4%区间。
  • ROE从14.0%提升至17.4%。
  • 每股收益从0.66元增至1.56元。
• 估值指标：
  • 当前PE 281倍，P/B 6.25倍。
  • 预计2026年后ROIC将达30%以上。

风险提示

• 产品研发效果不及预期。
• 行业竞争加剧风险。
• 下游需求波动风险。

法律声明

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