20211206-莫尼塔投资-宏观快评_降准后_MLF还要续做多少__2页_245kb

报告摘要

本次报告主要围绕中国人民银行于2021年12月15日实施的降准政策，分析其背景、目的及对2022年货币政策的影响。报告指出，此次降准是常规货币政策操作，旨在优化金融机构资金结构，增强其支持实体经济的能力，同时释放长期资金以促进经济稳定发展。

降准背景与目的
为支持实体经济发展，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约1.2万亿元长期资金。此举有助于保持流动性合理充裕，增强金融机构资金配置能力，并引导其加大对中小微企业等实体经济的支持力度。
资金用途与影响
降准释放的资金一部分用于归还到期的中期借贷便利（MLF），另一部分用于补充长期资金。此次降准每年可降低金融机构资金成本约150亿元，从而有助于降低社会综合融资成本。
MLF续作情况与净投放
由于12月MLF到期量为9500亿，若完全不续作，则净释放资金仅2500亿，对经济托底作用有限。报告认为，MLF续作量可能在40%-50%之间（约3800亿-4750亿），因此“降准+MLF”组合预计在12月净投放中长期资金约6300亿-7250亿。
2022年货币政策展望
2022年货币政策整体偏松，尤其在稳增长目标下，降准的可能性高于降息。报告指出，由于2021年三季度货币政策执行报告中删除了“不搞大水漫灌”和“总闸门”的表述，表明政策更加注重支持经济增长。此外，由于MLF到期量在1月、8月、9月、10月、11月和12月较大，且财政存款在季度初会收紧流动性，因此1月和10月是降准可能性较高的窗口期。预计2022年至少有一次降准，降息也有可能发生，尤其在二季度经济呈现衰退特征时。