20220916-银河期货-宏观利空压制_等待低库存格局转变_24页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

当前铜市场受到供应端干扰和需求端变化的双重影响，宏观面也存在一定的压制因素。总体来看，铜价在60000-61000区间可能获得支撑，但全球和国内铜库存持续下降，叠加宏观政策预期，市场存在不确定性。

主要观点

供应端干扰

• 国内供应：

  • 江西疫情影响冶炼厂生产，导致粗铜紧张。
  • 台风“梅花”将在浙江沿海登陆，影响进口铜的提箱作业，进口铜滞港。
  • 湖北冶炼厂推迟投产，10月挤仓预期较强。
  • 部分冶炼厂因设备改造、限电等因素减产或停产，如宁波金田、清远江铜等。
  • 精铜产量受干扰，但整体供应仍相对充足。

• 全球供应：

  • 全球矿山产量总体维持，但部分矿山存在干扰，如秘鲁、智利、刚果、印尼、塞尔维亚等地的铜矿产量受疫情影响。
  • 8月份CPI数据超预期，市场预期美联储可能继续加息，对铜价形成压力。
  • 2022年全球矿山产量预计较2021年有所增长，但部分矿山仍存在投产延迟或产量下降的情况。

需求端逻辑

• 国内消费：

  • 电网、新能源和光伏等订单表现较好，而地产、家电订单疲软。
  • 下游拿货节奏受价格影响较大，60000元/吨左右下游采购积极，但63000元/吨以上采购情绪减弱。
  • 铜价回落过程中，废铜出货受限，下游进入节前备库周期，等待价格回调。

• 全球需求：

  • 中国新能源汽车销量持续增长，7月同比增长119.12%，渗透率保持在20%以上。
  • 欧美制造业PMI、汽车销量等数据表明，海外需求面临一定压力，年底可能陷入衰退。
  • 光伏和风能新增装机容量增速放缓，主要受硅料价格上涨和限电影响。

关键信息

库存情况

• 国内库存：

  • 截止9月16日，保税区库存下降1.93万吨，社会库存增加1.38万吨。
  • 国内总库存（社会库存+保税区库存）持续下降，预计年底库存将进一步减少。
  • 废铜进口量减少，导致精铜消费表现较好。

• 全球库存：

  • 全球铜显性库存下降至32.62万吨，比去年同期低31.75万吨。
  • LME铜库存有来中国的趋势，俄铜升水高企。

价格与市场情绪

• 铜价走势：

  • 当前铜价在60000元/吨左右时，下游采购积极。
  • 铜价上涨至63000元/吨以上时，下游拿货情绪减弱。
  • 精废价差拉大至约1400元/吨，表明精铜需求强劲。

• 策略建议：

  • 铜价可能在60000-61000区间获得支撑。
  • 若美联储加息预期增强，铜价可能承压。
  • 库存下降趋势有望持续，但需关注供应端恢复情况。

总结

铜市场当前处于供应紧张与需求分化的阶段。国内供应端受疫情影响和台风影响，部分冶炼厂减产，导致粗铜紧张。同时，下游需求在电网、新能源和光伏领域表现较好，但地产和家电需求疲软。全球矿山产量总体稳定，但部分矿山存在投产延迟或产量下降的问题。宏观层面，CPI数据超预期导致市场对美联储加息的预期上升，可能对铜价形成压力。然而，铜库存持续下降，加上下游节前备库需求，铜价在60000-61000区间可能获得支撑。整体来看，铜市场在短期内面临一定的波动，但长期供应端的改善和需求端的强劲表现可能对铜价形成支撑。