20170601-东吴证券-通信行业专题_投影与激光系列-向超短焦进化_投影镜头发生重要变革_16页_937kb

东吴证券通信行业专题总结：投影与激光系列-向超短焦进化，投影镜头发生重要变革

核心内容概述

本报告聚焦于LED/激光投影电视产业的快速发展及其核心部件——投影镜头的技术变革。随着视频业务的崛起，大屏化、高清化、多点化观看体验成为主流趋势，LED/激光投影电视作为满足这些需求的重要载体，正迎来市场爆发的契机。报告指出，2017-2018年将是激光电视快速扩大市场占有率的关键时期，未来将深刻影响电视产品市场格局。

主要观点与关键信息

投影设备构成与镜头的重要性

• 投影设备主要包括：投影光机、主控设备、镜头及投影幕布。
• 投影镜头是关键部件，直接影响显示效果，是产业链中不可或缺的核心部分。
• 镜头的重要参数包括：投射比、光圈F值、变焦比、畸变及色彩还原度。

超短焦投影技术的崛起

• 技术背景：传统投影机因投射距离长，难以适应家庭及小型会议室的使用需求。
• 技术实现：
  • 短焦投影：采用鱼眼镜头，投射比在0.6-1之间，投影距离为1.2-2米。
  • 超短焦投影：采用自由曲面镜头+反射镜方式，投射比可低至0.25甚至0.19，投影距离可缩短至0.5-1米。
• 技术特点：
  • 优点：节约空间、减少阴影、提升健康性。
  • 缺点：成本高、画面畸变、色彩均匀性差、亮度不均。
• 发展趋势：随着技术不断成熟，超短焦投影镜头的画质和成本将逐步优化，未来有望实现大规模应用。

超短焦投影镜头市场现状

• 市场前景：超短焦投影技术已逐步成熟，应用范围扩大，传统投影市场受到冲击。
• 主要厂商：
  • 国外：柯达、康宁、理光、索尼、大原、保谷、奥林巴斯、松下、卡尔蔡司、飞利浦。
  • 国内：舜宇光学科技已布局该领域。
• 重点企业：理光在超短焦镜头市场具备领先优势，预计未来1-2年内具备竞争优势。

投资建议

• LED/激光电视整机：关注海信电器、四川长虹、海尔电器、迪威视讯。
• LED/激光电视屏幕：关注幕布涂层和编织技术厂商，如大日本印刷、STEWART、HARKNESS、白雪、红叶、焦点。
• LED/激光电视光机：关注讯达、光景、安华、深圳火乐、光峰光电、海信电器、中强光电。
• （短焦）镜头：关注凤凰光学、水晶光电、利达光电、舜宇光学、大立光。
• 光处理芯片：建议关注德州仪器（美股），其未来有望成为行业领军者。
• 主控系统：关注全志科技、北京君正、瑞芯微、联发科。
• 光源：关注瑞丰光电、国星光电、日亚化学、中科院物理所。
• 相关配件：
  • 蓝牙音箱：奋达科技、漫步者。
  • 3D眼镜：康耐特、歌尔股份、佛塑科技、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信。

风险提示

1. 电视产业变革可能导致LED/激光投影产品需求不及预期。
2. 主要供应商在技术升级和成本控制方面若表现不佳，可能影响产品竞争力。
3. 上游核心部件如镜头、光源等供货不足或成本上升，可能影响产业链整体发展。
4. 行业快速发展可能引发价格战，导致整体毛利率下滑。

技术参数简要说明

附件：A股相关公司与LED/激光电视产业链关系

• 海信电器：LED电视龙头企业，已布局激光电视。
• 四川长虹：家电龙头企业，2016年发布激光电视。
• 海尔电器：内部创投推动微投投影仪发展。
• 迪威视讯：研发制造影院用激光投影仪。
• 水晶光电：短焦投影镜头上游供应商。
• 利达光电：短焦投影镜头上游供应商。
• 凤凰光学：短焦投影镜头上游供应商。
• 全志科技：主控芯片提供商。
• 北京君正：主控芯片提供商。
• 瑞丰光电：激光光源供应商。
• 国星光电：LED光源供应商。
• 奋达科技、漫步者：蓝牙音箱供应商。
• 康耐特、歌尔股份、佛塑科技、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信：3D眼镜及配件供应商。

结论

LED/激光投影电视产业正处于快速发展的阶段，超短焦投影技术的成熟和应用是推动其进入主流市场的重要因素。随着市场需求的扩大和技术的不断进步，整个产业链将进入景气周期，相关企业有望获得显著增长机会。然而，行业仍面临一定的风险，包括市场需求不及预期、成本控制不力及竞争加剧等，需投资者谨慎评估。