20170517-东吴证券-通信行业专题_投影与激光系列-投影芯片产业链成熟_投影市场加速爆发_18页_1004kb

东吴证券通信行业专题：投影与激光系列

核心内容概述

本报告分析了LED/激光投影电视产业的发展前景，指出其符合大屏化、高清化和多点观看体验的市场趋势，具备强大的竞争力。同时，详细梳理了新一代投影设备的构成及核心部件——投影芯片的产业链情况，重点分析了DLP技术作为主流方案的优势，并给出了相关投资建议。

主要观点

• LED/激光投影电视正成为视频业务快速崛起背景下的重要发展方向，具备大屏化、高清化和无处不在观看体验的优势。
• DLP技术已成为市场主流方案，具有技术优势和性价比，未来将占据主导地位。
• 投影设备产业链包括光机、主控设备、镜头、投影面等，其中投影光机是核心。
• TI公司作为DLP技术的核心芯片供应商，将在行业爆发中受益，但随着竞争加剧，其垄断地位可能受到挑战。
• 产业链各环节均有投资机会，包括整机、屏幕、光机、镜头、主控系统、光源及配件等。

关键信息

1. 投影设备构成

2. 投影技术路线

3. 市场发展趋势

• 微型投影机成为增长最快的产品。
• 激光光源加速发展，亮度高、寿命长，推动产品价格下降。
• 家庭场景增长迅猛，2016年增速超过200%。
• 2017-2018年为激光电视市场爆发期，预计价格将降至与高端大屏电视相当。
• 2020年后激光电视将实现平民化普及。

4. 投资建议

• 整机：关注海信电器、四川长虹、海尔电器、迪威视讯。
• 屏幕：关注幕布涂层厂商（如大日本印刷）及国内幕布厂商（如白雪）。
• 光机：关注海信电器、水晶光电、利达光电、凤凰光学。
• 镜头：关注凤凰光学、水晶光电、利达光电，以及台股大立光、港股舜宇光学。
• 主控系统：关注全志科技、北京君正、瑞芯微、联发科。
• 光源：关注瑞丰光电、国星光电、日亚化学。
• 配件：关注奋达科技、漫步者、康耐特、歌尔股份、佛塑股份、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信。

风险提示

1. 电视产业变革：若LED/激光投影产品需求不及预期，将影响行业发展。
2. 技术升级与成本控制：若主要供应商未能有效推进技术升级或成本控制，可能影响产品竞争力。
3. 上游核心部件供应：如TI公司DLP芯片产能不足或成本上升，将对产业链造成影响。
4. 市场竞争加剧：市场快速发展可能引发价格战，导致整体毛利率下滑。

附件：A股相关公司与LED/激光电视产业链关系

• 海信电器：国内LED电视龙头企业，已发布激光电视。
• 四川长虹：家电龙头，布局激光电视。
• 海尔电器：涉足投影仪领域。
• 迪威视讯：研发制造影院用激光投影仪。
• 水晶光电、利达光电、凤凰光学：可能成为短焦镜头上游供应商。
• 全志科技、北京君正：主控芯片提供商。
• 瑞丰光电、国星光电：LED光源提供商。
• 奋达科技、漫步者、康耐特、歌尔股份、佛塑股份、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信：3D眼镜及音响配件供应商。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨幅 > 大盘15%
  • 增持：个股涨幅介于大盘5%-15%
  • 中性：个股涨幅介于大盘-5%-5%
  • 减持：个股涨幅介于大盘-15%~-5%
  • 卖出：个股涨幅 < 大盘-15%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数涨幅 > 大盘5%
  • 中性：行业指数涨幅介于大盘-5%~5%
  • 减持：行业指数涨幅 < 大盘-5%

结论

LED/激光投影电视正处在行业爆发的前夜，未来市场增长潜力巨大。DLP技术凭借其技术优势和性价比，将成为投影设备的标准方案，带动整个产业链进入景气周期。建议投资者重点关注产业链上下游企业，同时警惕行业潜在风险。