20170522-东吴证券-通信行业专题_投影与激光系列-投影光源升级趋势已成_推升投影产品核心竞争力_20页_1mb

东吴证券通信行业专题：投影光源升级趋势分析

核心内容

本报告聚焦于LED/激光投影电视产业的发展趋势，分析其在大屏化、高清化和观看体验多样化背景下的重要性。投影设备作为家庭大型娱乐屏幕的载体，具备全面竞争优势。报告指出，激光光源凭借高亮度、高发光效率、长寿命、低维护成本及广色域等优势，有望成为未来投影产品的主力光源。

主要观点

• LED/激光投影电视快速发展：2017-2018年将是激光电视快速扩大市场占有率的关键时期，其技术升级和成本控制将推动市场增长。
• 投影设备构成：新一代投影设备主要由投影光机、主控设备、镜头及投影幕布组成，其中光源是核心部件之一。
• 激光光源优势明显：相比传统光源和LED光源，激光光源在亮度、效率、寿命等方面具有显著优势，是未来发展的重点方向。
• 产业链投资机会丰富：LED/激光电视产业链多个环节均存在投资机会，包括整机、屏幕、光机、镜头、主控系统、光源及相关配件。
• 技术发展趋势：激光光源技术持续进步，尤其在降低成本和提升功率、寿命方面，将推动其市场渗透率逐步上升。

关键信息

三种投影光源对比

投资建议

• LED/激光电视整机：关注海信电器、四川长虹、海尔电器、迪威视讯。
• LED/激光电视屏幕：建议跟踪行业进展。
• LED/激光电视光机：关注海信电器、水晶光电、利达光电。
• （短焦）镜头：关注凤凰光学、水晶光电、利达光电。
• LED/激光电视主控系统：关注全志科技、北京君正。
• LED/激光电视光源：关注瑞丰光电、国星光电。
• 相关配件：蓝牙音箱关注奋达科技、漫步者；3D眼镜关注康耐特、歌尔股份、佛塑科技、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信。

风险提示

1. 电视产业发生变革性发展，LED/激光投影产品需求不及预期。
2. 主要供应商技术升级和成本控制不及预期，影响产品竞争力。
3. 上游核心部件供货不足或成本大幅上升，影响产业链稳定性。
4. 市场快速发展引发激烈竞争，可能导致毛利率下滑。

附件：部分A股公司与LED/激光电视产业链关系简介

• 海信电器：LED电视龙头企业，已发布激光电视。
• 四川长虹：家电龙头企业，2016年发布激光电视。
• 海尔电器：涉足投影仪领域。
• 迪威视讯：研发制造激光投影仪。
• 水晶光电：短焦投影机、光学镜片及器件供应商。
• 利达光电：光学镜片及器件供应商。
• 凤凰光学：光学镜片供应商。
• 全志科技：主控芯片提供商。
• 北京君正：主控芯片提供商。
• 瑞丰光电：激光光源领域供应商。
• 国星光电：LED光源供应商。
• 奋达科技、漫步者、康耐特、歌尔股份、佛塑科技、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信：LED/激光电视相关配件供应商。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

图表目录

• 图表1：投影设备构成示意图
• 图表2：投影光源分类示意图
• 图表3：超高压汞灯工作原理示意图
• 图表4：三片式LCOS投影原理示意图
• 图表5：不同材料组合对应LED颜色简表
• 图表6：半导体激光器能量激发原理示意图
• 图表7：半导体激光器谐振放大原理示意图
• 图表8：日亚化学蓝绿激光产品
• 图表9：三菱电机红色激光产品
• 图表10：RGB三基色激光光源方案
• 图表11：蓝色激光光源方案
• 图表12：混合光源方案
• 图表13：三种光源技术对比
• 图表14：不同光源市场关注度趋势

资料来源

• 东吴证券研究所
• 中关村在线
• OFweek 激光网
• 日亚化学官网
• 三菱电机官网

2017年5月22日
证券分析师：徐力
执业资格证书号码：S0600515080001
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研究助理：孙云翔
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