2017-投影与激光：向超短焦进化，投影镜头发生重要变革_17页-1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是东吴证券通信行业专题系列的一部分，重点分析了LED/激光投影电视产业的发展趋势与产业链结构，特别聚焦于投影镜头的技术革新与市场前景。报告指出，LED/激光投影电视产品符合大屏化、高清化和无处不在的观看体验趋势，将在2017-2018年进入市场扩张期，对传统电视市场形成冲击。

主要观点

• 市场前景广阔：LED/激光投影电视将在视频业务快速崛起的背景下拥有强大竞争力，预计2017年中高端激光投影仪价格将突破10000元，2018-2019年将形成第二个市场爆发点，2020年后有望实现全面普及。
• 室内场景驱动增长：随着办公会议小型化和家庭客厅面积受限，超短焦投影技术成为解决空间问题的关键，能实现0.5米-1米投射距离完成100英寸画面，大幅降低对空间的需求。
• 技术发展趋势：超短焦投影技术正逐步成熟，主要依赖自由曲面镜头+反射镜方式实现，其优势在于画面质量提升、空间利用率高、减少阴影干扰和保护视力健康。但其技术复杂度高，成本控制和制造工艺是当前面临的挑战。
• 产业链布局：整个LED/激光投影产业链将进入景气周期，包括整机、屏幕、光机、镜头、主控系统、光源、音响及3D眼镜等环节，均有投资机会。

关键信息

投影设备构成

• 投影设备主要包括：投影光机、主控设备、镜头、投影幕布。
• 投影镜头是核心部件，直接影响显示效果，是产业链中不可或缺的一环。

投影镜头技术指标

投影镜头发展趋势

• 短焦技术：使用鱼眼镜头，投射比在0.6-1之间，适合普通室内空间。
• 超短焦技术：使用自由曲面镜头+反射镜，投射比可低至0.25，甚至0.19，适合紧凑型空间。
• 技术挑战：画面畸变、色彩均匀性、亮度均匀性等问题仍是超短焦技术的主要障碍。
• 成本控制：大规模量产和工艺改进是降低超短焦镜头成本的关键。

投资建议

• LED/激光电视整机：海信电器、四川长虹、海尔电器、迪威视讯。
• LED/激光电视屏幕：关注幕布涂层与编织技术，目前A股无相关标的。
• LED/激光电视光机：讯达、光景、安华、深圳火乐、光峰光电、海信电器等。
• （短焦）镜头：凤凰光学、水晶光电、利达光电、舜宇光学、大立光等。
• 光处理芯片：德州仪器（美股）。
• 主控系统：瑞芯微、联发科（台股）、全志科技、北京君正（A股）。
• 光源：瑞丰光电、国星光电（A股）、日亚化学。
• 相关配件：蓝牙音箱（奋达科技、漫步者）、3D眼镜（康耐特、歌尔股份、佛塑科技、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信）。

风险提示

1. 电视产业变革性发展，LED/激光投影产品需求不及预期。
2. 主要供应商技术升级和成本控制不及预期，影响产品竞争力。
3. 行业上游核心部件供货不足或成本上升，如激光光源供应商难以稳定供货。
4. 市场快速发展可能引发价格战，导致行业整体毛利率下滑。

附件：A股相关公司与产业链关系

• 海信电器：LED电视龙头，涉足激光电视领域。
• 四川长虹：家电龙头，已发布激光电视。
• 海尔电器：布局微投投影仪。
• 迪威视讯：研发制造激光投影仪。
• 水晶光电、利达光电、凤凰光学：可能成为短焦镜头上游供应商。
• 全志科技、北京君正：主控芯片提供商。
• 瑞丰光电、国星光电：LED/激光光源提供商。
• 奋达科技、漫步者：蓝牙音箱供应商。
• 康耐特、歌尔股份、佛塑科技、深天马A、深纺织A、超声电子、长江通信：3D眼镜及相关配件供应商。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下

结论

LED/激光投影电视产业正处于快速发展阶段，超短焦技术的成熟将显著改变投影设备的使用场景与市场格局。随着产业链的逐步完善和产品竞争力的提升，该领域具备良好的投资价值。然而，技术升级、成本控制和市场竞争仍是主要风险点。