20220412-西南证券-医药行业政策点评_广东中成药集采降幅好于预期_战略看好中药板块_17页_4mb

报告摘要

广东中成药集采降幅好于预期，战略看好中药板块

核心内容

2022年4月8日，广东省药品交易中心公布了广东联盟清开灵等中成药集中带量采购的拟中选和备选结果，涵盖53个品种，361个品规。此次集采覆盖范围广，广东省报量占比达64%，其余省份合计36%。采购主体包括联盟地区的所有公立医疗机构、医保定点社会办医医疗机构和定点药店，首年采购量达35.95亿（片/粒/袋/支）。其中，公立医疗机构报量占比94%，定点药店2%，社会办医医疗机构2%。中标品种达361种，中标率为54%，其中拟中标249种，拟备选112种。

主要观点

整体降幅好于预期：整体平均降幅为56%，非独家产品平均降幅为-67.8%，独家产品平均降幅为-21.8%。
独家品种降幅较小：根据日服用金额，独家品种分为三组，分别对应降幅为18%、19.4%和24.5%。
非独家产品降幅显著：非独家产品中，部分品种降幅高达84.2%，显示出较强的降价压力。
企业表现差异：部分企业如以岭药业、华润三九、太极集团等在此次集采中表现较好，部分产品价格稳定甚至上涨。

关键信息

集采范围与报量：
- 涉及省份：广东、山西、河南、海南、宁夏、青海等。
- 报量占比：广东省64%，其余省份36%。
- 采购主体：公立医疗机构（94%）、定点药店（4%）、社会办医（2%）。
- 首年采购量：35.95亿（片/粒/袋/支）。
中标情况：
- 中标率：54%。
- 拟中标产品：249种。
- 拟备选产品：112种。
部分产品价格变化：
- 银杏叶滴丸：降幅为-2.42%至-1.89%。
- 银杏酮酯滴丸：降幅为-37.77%。
- 益母草片：降幅为-20.02%。
- 鹅胆子油口服乳液：部分规格降幅为-16.00%。
- 血塞通滴丸：降幅为1.00%。
- 小金胶囊：降幅为-44.91%。
- 康复新液：部分规格降幅为-64.89%至-31.25%。
- 活血止痛胶囊：部分规格降幅为-39.67%至-1.03%。
- 复方丹参片：部分规格降幅为-39.00%至-13.00%。
- 保妇康栓：降幅为-8.65%。
- 百令片：降幅为-43.31%。

投资建议

提价逻辑：部分上游中药材价格上涨，成本向下游传导，带动终端产品提价，有望增厚业绩，重点关注片仔癀、同仁堂、太极集团、寿仙谷、福瑞股份、马应龙、华特达因、健民集团等。
国企混改逻辑：中药行业国企混改及股东层面变动加速落地，业绩有望释放，重点关注云南白药、太极集团、华润三九等。
库存清理逻辑：部分企业渠道库存清理进入尾声，进入新一轮铺货周期，关注中药创新药、中药基药独家品种、中药配方颗粒、中药材质量控制、中医医疗服务等。