20220127-莫尼塔投资-1月美国FOMC会议点评_美联储为何突然转鹰__9页_1mb

美联储2022年1月议息会议总结

核心内容

美联储于2022年1月26日召开了2022年的首次议息会议，会议内容表明其货币政策正在明显转向。尽管市场已基本预期到Taper结束和加息路径，但鲍威尔在媒体问答环节的模糊表态引发了市场的剧烈波动，被解读为“极端鹰派”。

主要观点

• Taper结束：美联储于2022年2月开始每月增持200亿美债、100亿MBS债券，至3月初正式结束购债。
• 加息预期增强：市场预测今年将加息四次，CME数据显示3月加息50bp的概率上升至14%左右。
• 缩表原则：美联储表示将在首次加息后召开会议探讨缩表事宜，缩表将以调整再投资规模方式进行。未来美联储将主要持有美债，意味着MBS债券将大幅减持。
• 货币政策转向：由于失业率大幅下滑，就业市场表现强势，美联储不再将充分就业作为货币政策的首要目标，而是将通胀控制置于更突出的位置。
• 政治压力：拜登支持率下降至40%，高通胀导致公众不满，政治因素对美联储货币政策转向产生了影响。新提名的美联储理事以民主党为主，支持更积极的货币政策调整。
• 通胀压力持续：尽管供应瓶颈问题将有所缓解，但上半年通胀压力仍然较大，尤其是若需求从耐用品转向服务，以及可能出现的工资-通胀螺旋式上升，均可能加剧通胀。

关键信息

• 市场反应：鲍威尔的模糊表态导致市场剧烈波动，美股三大指数持续回落，十年美债收益率再次突破1.85%。
• 就业市场：12月失业率回落至4%以下，岗位空缺率高、离职率高、时薪快速上涨，表明就业市场强劲。
• 通胀数据：近期公布的截尾PCE和CPI中位数显示通胀有走宽迹象，预计2022年通胀率将降至2.5%左右，2023年接近2%。
• 缩表时间：缩表决定的沟通预计在5月或6月的议息会议进行，若时间流程与上一轮类似，缩表可能在三季度末四季度初实施。
• 缩表难度：由于美债及MBS债券规模庞大，美联储需要谨慎实施再投资，且经济前景仍不明确，缩表的时间和规模存在不确定性。

图表概览

• 图表1：市场预测明年或加息四次。
• 图表2：联邦基金利率期货计入四次加息预期。
• 图表3：市场认为3月加息50bp概率上升至14.3%。
• 图表4：拜登支持率快速下行。
• 图表5：拜登提名的新美联储理事以民主党为主。
• 图表6：美联储理事发言整理。
• 图表7：新增非农人数有所放缓。
• 图表8：中小企业职位空缺率小幅下行。
• 图表9：非农平均时薪增速加快。
• 图表10：离职率快速升高。
• 图表11：6个月截尾PCE快速抬升。
• 图表12：CPI中位数大幅上行。
• 图表13：美债及MBS债券占比较大。
• 图表14：1-5年期国债占比较大。
• 图表15：美联储FOMC会议要点。

关于莫尼塔研究

莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，自2005年起为全球大型投资机构及企业提供资本市场投资策略、信息数据及产业研究服务。2015年加入财新集团后，成为其重要的智库组成部分。

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