20180615-天风证券-钢铁行业点评_朝鲜转向发展经济_东北钢企或将受益_9页_895kb

钢铁行业分析：朝鲜转向经济建设对东北钢企的影响

核心内容概述

本报告分析了朝鲜转向经济建设的背景及其对东北地区钢铁企业的影响。朝鲜劳动党第七届中央委员会第三次全体会议决定将发展经济作为新战略重点，同时朝韩签署《板门店宣言》，朝美领导人会晤也取得积极成果，标志着朝鲜可能逐步对外开放。这一趋势将为东北地区的钢铁企业带来新的发展机遇。

主要观点

• 朝鲜经济潜力大：朝鲜虽经济落后，但矿产资源丰富，尤其是铁矿石、菱镁矿、煤炭等，为经济发展提供了重要基础。
• 钢材需求增长：随着朝鲜经济发展，钢材进口需求有望快速增长，参考中国改革开放后的人均钢材消费量与GDP增长趋势，预测朝鲜未来钢材进口量将显著增加。
• 东北钢企受益明显：辽宁和吉林作为与朝鲜接壤的省份，具备地理位置优势，有望成为朝鲜钢材进口的主要渠道。
• 政策支持与市场预期：朝鲜的对外开放政策及“双暂停”协议的达成，为中国钢铁企业进入朝鲜市场提供了政策支持和市场预期。
• 重点推荐标的：鞍钢股份、本钢板材和凌钢股份作为东北地区主要钢铁企业，因其产能、位置优势及产品结构，被推荐为受益标的。

关键信息

朝鲜经济与工业现状

• 朝鲜经济较为落后，GDP仅为285亿美元（2016年），人均GDP约1144.7美元，远低于中国和韩国。
• 钢铁工业面临原料短缺、电力不足、设备技术落后、人员流失等问题。
• 朝鲜拥有丰富的矿产资源，主要矿产包括铁矿石、煤炭、菱镁矿、铜矿等，其中铁矿石储量占整个半岛的80-90%。
• 朝鲜主要钢铁企业有金策钢铁联合企业、黄海制铁联合企业、清津钢铁厂等，其中清津和金策为最大生产基地。
• 朝鲜工业基础薄弱，需大量进口钢材，尤其是棒线材，以满足发展需求。

钢材进口预测

• 2018-2020三年期间，朝鲜整体进口需求量预计为118.5万吨，年均39.5万吨。
• 随着经济发展，钢材进口量将快速上升，东北地区钢铁企业有望受益。

东北钢企优势

• 辽宁2017年粗钢产量达5687万吨，为东北最大产钢省。
• 吉林和黑龙江的粗钢产量分别为759.48万吨和494.11万吨，总体产能较小。
• 鞍钢、本钢、凌钢是辽宁地区主要钢铁企业，其中鞍钢股份为板材龙头企业，凌钢股份以棒线材为主，具备差异化竞争优势。

推荐标的

风险提示

• 美韩朝关系出现反复
• 朝鲜政策可能突变
• 基于对朝鲜GDP的预测所引起的钢材需求不确定性

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

总结

朝鲜转向发展经济，将带来钢材进口需求的快速增长，这对东北地区的钢铁企业具有积极影响。辽宁、吉林等地因其地理优势，有望成为朝鲜钢材进口的主要渠道。鞍钢股份、本钢板材和凌钢股份作为东北地区主要钢铁企业，具备较强的竞争力和增长潜力，被重点推荐。然而，政策变化和国际关系的不确定性仍是主要风险。