20180615-申万宏源-2018年5月钢铁行业数据点评_盈利催生供给_需求保持增长_5页_554kb

钢铁行业周报总结（2018年6月）

核心内容

2018年6月钢铁行业周报指出，钢铁行业在2018年5月的产量逐步提升，库存降幅收窄，需求保持良好。尽管去杠杆政策导致基建投资增速下降，但制造业投资依然强劲，推动钢铁需求增长。同时，环保限产政策在多地持续发酵，对行业供给形成一定约束。整体来看，行业盈利持续，供需错配有望在三季度显现，市场对钢铁板块保持乐观预期。

主要观点

1. 产量与产能利用率提升

• 高炉产能利用率：2018年5月，唐山高炉平均产能利用率提升至 78.26%，全国高炉平均产能利用率提高至 79.34%。
• 长流程钢厂盈利：长流程钢厂成本较全废钢短流程低超过 600元/吨，在盈利支撑下，钢厂仍保持较高的生产积极性。
• 电弧炉产能：截止2018年3月，国内电弧炉总产能为 1.39亿吨，全年预计新增 2200万吨 产能，为长流程钢厂提供盈利安全垫。

2. 需求分析

• 房地产投资：1-5月房地产开发投资累计同比增长 10.20%，但主要来自土地购置，建筑安装投资增速预计为负，房地产用钢需求实际可能下滑。
• 基建投资：1-5月基建投资（不含电力）累计同比增长 9.4%，5月单月增速降至 2.26%，显示增速明显放缓。
• 制造业投资：制造业投资保持较高增速，5月同比增长 6.17%，对钢铁需求拉动最为明显。
• 水泥产量：水泥产量同比增长 1.9%，表明建筑需求并未明显下滑。

3. 库存与价格

• 库存去化：库存同比转负，表明需求良好，且在高产量背景下库存持续超预期去化。
• 价格与盈利：当前行业盈利较好，钢厂生产积极性高，但若供给增加导致盈利下滑，电弧炉产量可能减少，从而对长流程钢厂形成支撑。

关键信息

1. 钢铁行业数据

• 1-5月生铁产量：30559万吨，同比下降 0.6%。
• 1-5月粗钢产量：36986万吨，同比增长 5.4%。
• 1-5月钢材产量：43467万吨，同比增长 6.2%。
• 5月单月产量：生铁 6689万吨，粗钢 8113万吨，钢材 9707万吨，同比分别增长 4.0%、8.9%、10.8%。

2. 宏观数据表现

• 固定资产投资：1-5月累计同比增长 6.10%，5月单月同比增长 3.86%。
• 房地产开发投资：1-5月累计同比增长 10.20%，5月单月同比增长 9.78%。
• 商品房销售面积：5月同比增长 7.99%，但4月为 -4.09%。
• 制造业投资：1-5月累计同比增长 5.20%，5月单月同比增长 6.17%。
• 水泥产量：5月同比增长 1.90%，较4月 3.20% 明显放缓。

投资策略与推荐

1. 行业展望

• 供需错配预期：库存持续去化，经济预期修复，预计三季度将出现供需错配行情。
• 盈利驱动估值修复：行业盈利的持续性将驱动钢铁板块估值修复。

2. 推荐标的

• 安阳钢铁：具有预期差和业绩弹性，被重点推荐。
• 华菱钢铁、新钢股份、南钢股份：受益于制造业需求复苏，估值较低，具备弹性。
• 韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光：受益于粤港澳大湾区建设，区域优势明显。
• 宝钢股份：作为行业龙头，具备持续内生盈利成长性。

估值与财务数据（部分重点公司）

风险提示与免责声明

• 本报告由申万宏源研究发布，内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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