有色金属行业：钒，天生为储能，出手不平钒-20210822-太平洋证券-25页_1mb

钒电池与钒金属行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕钒电池与钒金属的行业发展前景、技术特点、政策支持及产业链相关企业展开分析，指出钒电池作为储能技术的潜力及钒金属需求的新增空间。

主要观点

• 钒电池的优势：钒电池具有充放电效率高（>75%）、长寿命（可达20年）、安全性好、可深度放电（DOD≥90%）、环保等优点，适合大规模长时储能，尤其是在光伏、风电等新能源领域。
• 钒电池的劣势：比能量低（约为锂电池的1/3~1/2）、对温度敏感（需在0~45°C之间运行）、正极极板易报废、成本较高（5kW电堆成本约4万~5万元）。
• 政策支持：国家发改委和能源局发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》推动钒电池进入商业化初期，预计2021-2025年为钒电池渗透率提升的第一阶段爆发期。
• 市场需求：随着储能行业的发展，钒电池的渗透率有望从当前1%提升至2025年的20%以上，2030年可能超过30%，成为继锂、钴、镍之后新的能源金属需求增长点。
• 钒资源分布：全球钒资源主要集中在中、俄、南非和澳大利亚，其中中国和俄罗斯占比最高，国内资源供应占比约50%，相比锂资源更具有可控性。

关键信息

• 技术发展：钒电池技术近年来不断突破，如南瑞集团在2019年将全钒液流电池单堆电流密度提升至140毫安/平方厘米，2021年预计达到160毫安/平方厘米，同时通过电解液租赁和金融投资等方式降低成本。
• 产业链：钒电池产业链包括资源端、电堆制造、电解液供应等环节，重点推荐的公司包括攀钢钒钛、安宁股份、国网英大等。
• 市场预期：市场对钒电池存在较大预期差，认为其仍只是一个概念，但随着技术进步、政策推动及储能需求爆发，钒电池已进入商业化初期，未来将从1到10的裂变期。
• 风险提示：项目落地进度不及预期、储能行业政策变化是主要风险点。

重点内容总结

钒电池发展简史

钒金属供需预测

钒电池主要优点

• 大功率：通过增加单片机电池数量和电极面积，可提高功率。
• 大容量：通过增加电解液体积，可提升储能容量。
• 高效率：充放电效率高达75%以上，远高于铅酸电池。
• 长寿命：充放电循环寿命超18000次，远高于铅酸电池。
• 响应速度快：充放电状态切换仅需0.02秒。
• 安全性高：无爆炸、火灾隐患，电解液混合无危险。
• 环保友好：电解液可循环使用，材料可回收。

钒电池主要缺点

• 比能量低：体积庞大，质量比能量仅为锂电池的1/3~1/2。
• 温度敏感：运行温度需在0~45°C之间。
• 正极极板易报废：需定期维护，操作成本较高。
• 成本过高：5kW电堆成本约4万~5万元。

重点上市公司

• 攀钢钒钛：中国主要的钒制品供应商，具备年产4万吨钒制品的综合生产能力。
• 国网英大：国家电网旗下公司，子公司武汉南瑞在钒电池领域深耕多年，推动全钒液流电池产业化。
• 安宁股份：以先进技术对多金属共伴生矿进行采选，提升钒钛铁精矿品位至61%。

投资建议

• 资源端：推荐攀钢钒钛、安宁股份，关注河钢股份、西部矿业、明星电力。
• 钒电池端：推荐国网英大，其子公司武汉南瑞在钒电池领域深耕多年。

风险提示

• 项目落地进度不及预期。
• 储能行业政策是否出现变化。

结语

钒电池具备成为储能领域主流技术的潜力，随着政策支持和储能需求的爆发，钒电池有望进入商业化初期，成为新的能源金属。市场对钒电池的预期差较大，但其技术优势和政策支持将推动其进入快速发展阶段。