20221215-光大证券-能源金属2023年度投资策略_新型储能拥抱大时代_钠钒电池迎接主升浪_44页_3mb

行业研究总结：新型储能与能源金属投资策略

核心内容

本报告聚焦于新型储能及能源金属行业，分析了其未来的发展趋势与投资机会。随着全球对“双碳”目标的推进，新能源产业快速发展，储能需求大幅增长，尤其是钠离子电池与钒电池，因其成本优势和产业潜力成为投资重点。同时，锂、钴、稀土等资源性金属在新能源汽车和储能领域的重要性日益凸显，其价格波动与供需变化对行业具有深远影响。

主要观点

1. 新型储能市场前景广阔

• 需求增长：由于可再生能源的波动性，储能成为电力系统的重要组成部分。预计2026年我国新型储能累计装机规模将达到48.5GW（保守场景）或79.5GW（乐观场景），2022-2026年CAGR分别为53.3%和69.2%。
• 政策推动：多国提出碳中和目标，推动储能产业发展。中国“十四五”规划明确支持储能技术发展，包括钠电池、液流电池、压缩空气储能等。
• 技术优势：新型储能技术如钠电池和钒电池具有响应快、配置灵活、建设周期短等优势，可在新能源比重不断提高的电力系统中发挥重要作用。

2. 钠电池：成本优势显著，潜力巨大

• 成本优势：钠电池的度电成本比铅蓄电池、磷酸铁锂电池和三元锂电池分别低52.2%、32.4%和54.3%。
• 材料布局：优先看好钠电池的电池和负极硬碳环节。目前主要正极材料包括层状氧化物、普鲁士蓝类材料和聚阴离子化合物，其中层状氧化物是主流，但需进一步优化。
• 负极材料：硬碳负极具有较高的克容量和循环性能，是钠电池发展的关键。其成本控制后有望实现商业化。
• 电解液：以有机电解液为主流，六氟磷酸钠是目前最有希望实现产业化应用的钠盐。
• 集流体材料：钠电池正负极均可使用铝箔，对铝箔的需求量是锂电池的2倍以上，推动铝箔产业增长。

3. 钒电池：产业加速发展，投资机会突出

• 电解液需求：预计2025年钒电池拉动五氧化二钒需求6.1万吨（悲观）至12.9万吨（乐观），对应市场规模61亿元至129亿元。
• 质子交换膜需求：预计2025年质子交换膜需求152万（悲观）至320万平方米（乐观），对应市场规模30亿元至64亿元。
• 项目推进：多地加快钒电池项目落地，推动产业链发展。

4. 锂、钴、稀土：战略资源属性凸显，价格高位震荡

• 锂：锂矿具有战略意义，预计2023年锂价仍处于高位震荡。2025年全球锂供给量为193.4万吨LCE，2021-2025年CAGR为38.0%。
• 钴：预计2022-2023年处于供需紧平衡状态，2024年后供应短缺将加剧，2022-2025年复合增速为27%。
• 稀土：国内配额有序释放，预计2022-2025年仍处于紧平衡状态，2025年全球氧化镨钕需求预计达12.26万吨，CAGR为14%。

关键信息

• 储能市场：截至2021年底，中国储能累计装机规模46.1GW，其中抽水蓄能占比86.3%，新型储能占比12.5%。
• 钠电池：其正极材料、负极材料及电解液体系与锂电有差异，但部分上市公司已布局相关业务，如华阳股份、多氟多、贝特瑞等。
• 钒电池：电解液和质子交换膜是主要投资方向，预计2025年需求量分别达6.1-12.9万吨和152-320万平方米。
• 锂资源：锂价受地缘政治和供应紧张影响，预计2023年仍处于高位震荡，2025年全球供给量预计达193.4万吨LCE。
• 钴资源：2024年后供应短缺将加剧，预计2022-2025年全球钴供需缺口扩大。
• 稀土资源：预计2022-2025年仍处于紧平衡状态，氧化镨钕需求预计达12.26万吨，主要应用于钕铁硼磁材等领域。

投资建议

风险提示

• 新能源汽车产量不及预期：可能影响钠电池、钴、锂等需求。
• 全球矿山产能扩张超预期：可能对锂、钴等资源价格造成下行压力。
• 政策执行力度不足：可能影响储能市场的发展速度。
• 技术瓶颈：钠电池、钒电池等新型储能技术仍需进一步突破以实现商业化应用。

结论

新型储能产业正处于高速发展阶段，钠电池和钒电池因其成本优势和产业潜力成为重点投资方向。同时，锂、钴、稀土等资源性金属在新能源和储能领域的重要性日益凸显，其价格波动与供需变化将对相关企业产生深远影响。未来，随着政策支持和技术进步，储能和新能源产业链将迎来更多发展机遇，建议重点关注钠电池、钒电池以及锂、钴、稀土等资源性金属相关企业。