20211121-国盛证券-建筑装饰行业周报_继续推荐能源基建和智慧电网龙头_14页_2mb

报告摘要

建筑装饰行业总结

核心内容

经济形势：10月投资数据显示，基建增速降幅收窄，地产惯性回落，制造业持续修复，但经济下行压力仍较大。
政策环境：随着双碳目标推进和能源结构转型，能源基建和智慧电网成为跨周期调节政策的重点支持方向。地产政策环境趋于改善，融资和信贷环境有所修复，地产链预期或将迎来修复。
重点推荐领域：
- 能源基建与智慧电网：包括配电侧、用户侧、输变电侧和电源侧。
- 地产链：关注央企地产房建龙头和第三方评估公司。
- 高能耗行业碳减排：钢铁、水泥、化工等行业将加速节能降碳技术改造。

主要观点

能源基建与智慧电网：
- 投资效率较高，政策环境友好，金融资源聚集，相关龙头有望加快增长。
- 推荐苏文电能（光伏、储能、用电智能运维）、安科瑞（企业能效管理系统）、智洋创新（电网可视化智能运维）、中国电建、中国能建、粤水电（清洁能源、抽水储能）。
- 龙元建设与森特股份在分布式光伏项目方面有显著进展。
地产链预期修复：
- 央行和银保监会释放地产政策边际调整信号，地产“政策底”或已出现。
- 地产投资、销售、新开工和竣工数据仍呈现回落趋势，基本面探底仍需时间。
- 关注中国建筑（央企地产房建龙头）、深圳瑞捷（第三方评估龙头）、华阳国际（装配式设计龙头）、亚厦股份（装饰龙头）。
高能耗行业节能降碳：
- 政策推动高能耗行业进行节能降碳技术改造，钢铁、水泥、化工等企业将受益。
- 推荐中材国际（水泥碳减排）、中国化学（化工碳减排）、鸿路钢构（绿色建筑钢结构制造）。

关键信息

经济数据：
- 1-10月全国固定资产投资同比增长6.1%，两年复合增速3.9%。
- 基建投资含电力口径/全口径分别增长1.0% / 0.7%，两年复合增速0.8% / 1.9%。
- 房地产开发投资同比增长7.2%，两年复合增速6.7%。
- 制造业投资同比增长14.2%，两年复合增速4.0%。
专项债与政策支持：
- 四季度新增专项债约1.2万亿元，预计对基建投资增速产生支撑作用。
- 央行推出碳减排支持工具，提升电力投资融资环境。
重点标的估值与预期：
- 苏文电能：预计2021-2023年归母净利润分别为2.21/3.00/4.06亿元，PE分别为31.85/23.46/17.33倍。
- 安科瑞：预计2021-2023年归母净利润分别为0.80/1.12/1.55亿元，PE分别为42.38/30.27/21.87倍。
- 智洋创新：预计2021-2023年归母净利润分别为0.85/1.19/1.64亿元，PE分别为32.19/22.98/16.66倍。
- 中国电建、中国能建、粤水电：预计2021-2023年归母净利润分别为0.59/0.68/0.78亿元，PE分别为11.41/9.89/8.55倍。
- 中国建筑：预计2021-2023年归母净利润分别为1.18/1.30/1.41亿元，PE分别为4.01/3.67/3.37倍。
- 中材国际：预计2021-2023年归母净利润分别为1.00/1.11/1.22亿元，PE分别为10.99/9.99/9.06倍。
- 中国化学：预计2021-2023年归母净利润分别为0.78/1.13/1.36亿元，PE分别为13.27/9.16/7.61倍。
- 鸿路钢构：预计2021-2023年归母净利润分别为2.17/2.80/3.53亿元，PE分别为22.31/17.29/13.72倍。