建筑装饰行业行业深度报告-基建和工建韧性犹存-_后地产链迎来修复-中国银河_22页_1mb

建筑装饰行业2023年上半年业绩增速放缓，但基建和部分细分领域表现稳健。行业整体营收43551.66亿元，同比增长6.64%，净利润1084.65亿元，同比增45.8%。其中，工程咨询板块因低基数效应营收和净利润分别同比大增10520%和4879%，而装修装饰板块Q2业绩增速转正，减值风险逐步释放。基础设施板块营收增65.2%，净利润增76.9%，但二季度净利润增速因雨水天气和地方政府换届有所回落。房屋建设板块一季度短暂修复后二季度再次下滑，但下半年政策放松或带动行业回暖。专业工程板块营收增速高但钢结构业务毛利率下降影响利润，现金流压力仍存。

行业集中度持续提升，八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%升至40.99%，其营收和净利润增速领先。2023年上半年央企营收同比增59.1%，净利润同比增49.8%。工程咨询、专业工程等板块依赖政策红利，而装修装饰受益于竣工端修复。板块估值处于历史低位，市盈率（剔除负值）7.82倍，市销率0.22倍，具备修复空间。

政策层面，稳增长措施推动基建投资维持高位，专项债加速发行支撑项目落地。地产政策组合拳（如认房不认贷、降低首付比例等）改善市场信心，城中村改造为相关产业链带来机遇。"中特估"考核体系强调央企盈利能力与效率提升，"一带一路"倡议推动国际工程业务发展，重点受益企业包括中字头央国企和国际工程公司。

建议关注估值低位、业绩稳健的基建龙头央企（中国建筑、中国铁建、中国交建等）及受益于政策催化的企业。风险提示包括固定资产投资下滑和应收账款回收压力。整体来看，行业在政策支持下具备修复空间，但需关注外部环境及内生增长动能。