20250428-宝城期货-豆类月报_供应压力逐渐显现_豆类面临下行风险_28页_2mb

豆类月报专业研究总结

国际豆类市场：
2025年4月，美国大豆市场受春播启动及天气不确定性影响，供应压力显现，价格波动加剧。美豆播种面积预期下滑，叠加天气风险（如中西部洪水与干旱并存），对期价支撑作用增强，但出口需求能否触底回升成为关注焦点。中美贸易关系缓和可能促使美豆期价回归基本面，而南美大豆出口高峰及升贴水变化进一步影响全球供应成本与出口节奏。美豆期末库存下调至37.5亿蒲，库存用量比为86%，显示国内压榨需求强劲，但南美大豆竞争力上升或抵消部分出口需求。

国内豆类市场：
中国海关检验政策加严导致市场情绪波动，沿海油厂开机率下降，叠加下游物理库存偏低，假期前刚需备货博弈持续。进口大豆到港量预期在4-5月达3300-3400万吨，为历史同期最高，但因贸易争端未缓解，市场价格短期承压。油厂采购前置或缓解供应短缺问题，但国内大豆价格驱动逻辑仅限短期，后续备货回归谨慎。5月中旬或成为供应转向节点，豆类期价面临转弱风险。

生猪市场分析：
生猪存栏量持续增加，能繁母猪存栏连续两月同比增长，表明供应宽松格局。受豆粕价格上涨影响，中小养殖户成本上升至盈亏平衡附近，外购育肥模式仍亏损约200元/头。二育进场积极性回升，因标肥价差回归盈利区间，叠加五一假期旅游人次增长预期，短期内可能提振畜禽消费。但猪价不具备大幅反弹条件，未来仍面临供应过剩与需求疲软的压制，假期后下跌概率较高。

南美大豆出口动态：
巴西2024/25年度大豆产量预估上调至16.78亿吨，出口量增长至11亿吨，创纪录水平。中国进口商加速采购巴西大豆（含2025年5-7月装运订单），以减少对美豆依赖。阿根廷实施新出口汇率制度，出口商按官方汇率结算，可能刺激出口增长。但其大豆生长优良率下降，产量预期维持4860万吨不变，需关注天气与政策因素。

市场风险与展望：
国内外供应压力逐渐显现，美豆期价或维持震荡偏强，但需警惕天气与政策波动。国内豆类期价面临转弱风险，尤其是5月中旬后供应恢复可能引发价格承压。生猪市场短期反弹后或回归震荡，养殖效益受限于成本与需求，长期仍需关注产能调整与季节性因素。整体来看，市场需在供需变化与政策不确定性中寻求平衡，投资风险需谨慎评估。