> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆类月报总结 ## 核心内容 本报告为宝城期货投资咨询部毕慧于2026年5月8日发布的豆类市场分析，内容涵盖国际与国内市场情况、定价逻辑变化、供需结构、价格走势及政策影响等。报告指出，全球及国内大豆市场均面临供应宽松、需求疲软的挑战，同时美豆定价逻辑正从地缘成本转向天气风险定价，国内生猪产业进入深度调整阶段，政策托底与市场合力推动价格筑底。 --- ## 主要观点 ### 国际市场 - **定价逻辑切换**：美豆市场正从地缘政治与成本驱动转向天气风险定价，6-8月厄尔尼诺形成概率达62%，对生长季天气带来高度不确定性。 - **供需结构分化**：美国大豆压榨需求强劲，利润高达4.88美元/蒲，但出口销售对华同比骤降47.8%，显示出口疲软。 - **南美供应充足**：巴西创纪录丰产，产量预计达1.81亿吨，阿根廷产量虽同比略降，但单产超预期，提供底部支撑。 - **市场关注点**：中美贸易谈判结果及USDA新作供需报告将成为打破当前震荡格局的关键。 ### 国内市场 - **进口压力大**：二季度月均到港量预计超1100万吨，供应宽松格局明确。 - **豆粕承压**：现货价格持续下行，成交量低迷，4月总成交量为三年同期最低，反映下游养殖端采购意愿谨慎。 - **政策托底**：中央政治局会议强调稳定生猪价格，四部委启动冻猪肉商业储备收储，形成政策底。 - **生猪市场筑底**：猪价进入磨底阶段，产能去化提速但需时日，行业正为三季度可能的回暖蓄力。 --- ## 关键信息 ### 国际大豆市场 - **美豆种植面积**：2026年新作面积达8470万英亩，为两年新高，低于市场预期。 - **美豆库存**：截至3月1日，库存为21.05亿蒲，高于预期和去年同期。 - **巴西产量**：预计达1.81亿吨，创历史新高，出口量同比增加9.7%。 - **阿根廷产量**：同比减少但单产超预期，提供底部支撑。 ### 美豆压榨与出口 - **压榨量**：2025/26年度压榨量上调至26.1亿蒲，同比增长6.75%。 - **压榨利润**：达到4.88美元/蒲，创历史新高。 - **出口销售**：对华销售量同比大幅下降47.8%，出口总量同比减少17.9%。 ### 国内大豆与豆粕市场 - **进口到港**：二季度月均到港量预计超1100万吨，对豆粕市场形成压制。 - **豆粕库存**：油厂豆粕库存降至45.38万吨，但未执行合同增加，显示采购意愿谨慎。 - **豆粕成交量**：4月总成交量为291万吨，为三年同期最低。 - **压榨利润承压**：因进口成本低、需求疲软，压榨利润来源受限。 ### 生猪产业调整 - **产能去化提速**：3月新生仔猪数量首次同比下降，预示9月后商品猪供应压力缓解。 - **猪价筑底**：4月猪价在9.0-11.0元/公斤区间波动，市场进入磨底阶段。 - **政策支撑**：中央政治局会议明确稳定生猪价格，四部委启动冻猪肉收储，形成政策底。 - **养殖亏损**：自繁自养和外购仔猪育肥处于深度亏损，二次育肥亏损较轻，已出现盈利预期。 --- ## 正文目录要点 1. **市场回顾**：大豆现货价格整体持稳，豆类期价冲高回落。 2. **美豆定价逻辑切换**：从地缘成本转向天气风险定价，巴西创纪录丰产，阿根廷单产超预期。 3. **美豆压榨创历史新高**：生物柴油需求强劲，压榨利润高企。 4. **美豆出口低迷**：对华销售量大幅下降，巴西大豆出口创纪录。 5. **进口到港压力增加**：南美大豆大量到港，压榨利润承压。 6. **生猪产业深度调整**：产能去化提速，猪价筑底，政策托底。 --- ## 图表目录要点 - **价格走势**：进口大豆、国产大豆、豆二、豆一、豆粕期现价差等。 - **产量与库存**：美国、巴西、阿根廷大豆及玉米产量与库存数据。 - **压榨利润**：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆盘面压榨利润。 - **生猪市场**：生猪存栏量、出栏量、能繁母猪存栏与淘汰量、猪粮比、料肉比等。 --- ## 结论 - **国际**：全球大豆市场多空交织，美豆呈现内需强、外需弱的分化特征，天气风险成为主导因素。 - **国内**：大豆市场供应宽松，豆粕需求疲软，生猪产能去化提速，政策托底成为最大亮点。 （仅供参考，不构成任何投资建议）