20240322-紫金天风-沥青年报_供应受限_20页_2mb
报告摘要
- 委内瑞拉地缘政治进展影响美国对委内瑞拉油气制裁豁免，马杜罗政府强硬，制裁可能于4月18日到期结束，不确定性存续，需关注制裁恢复对原油供应的影响。
- 炼厂产能分析：无原油进口配额的炼厂复产难度大，因加工稀释沥青亏损约1000元/吨；有进口配额的炼厂目前利润在盈亏平衡附近，无动力提高负荷；原料短缺，制裁恢复后进口原料延迟至6月。
- 季节性供需：四季度需求和产量下降，库存上移无缺口；春夏季需求回升，产量有限，可能出现缺口，推动沥青价格上涨和裂解价差上行；华东、华南炼厂复产条件较好。
- 整体展望：制裁变化、原料供应和需求季节性因素将主导沥青市场，美国制裁恢复可能限制低价原料进口，炼厂利润驱动和产能利用率是关键变量。
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