20240328-华创证券-瑞丰银行-601528.SH-2023年报点评_营收增长稳定_同业股权投资成效初显_8页_753kb

瑞丰银行（601528）2023年报总结

• 核心业绩

  • 营收与利润：2023年营收3804亿元，同比增79%；归母净利润1727亿元，同比增130%。利润增速较前三季度下降384pct。
  • 营收驱动因素：4Q23营收增速环比提升57pct至106%，受益于对公贷款高速增长及非息收入改善（投资收益同比增108%）。
  • 利润拖累因素：4Q23加大非信贷减值计提，拖累利润增速。

• 资产规模与结构

  • 规模增长：生息资产同比增23%，贷款总额同比增102%；对公贷款（不含票据）同比增速最快（291%），零售贷款负增长（-24%）。
  • 贷款结构优化：消费贷（+28%）和经营贷（+161%）企稳回升，占总贷款比重提升，其中越城区贷款贡献度同比提升，成为增长核心区域。

• 息差与成本

  • 净息差：全年净息差1.73%，同比略降；4Q23息差环比收窄6bp，受资产收益率降幅收窄支持。
  • 成本控制：负债成本率保持稳定，存款成本率同比下降。

• 资产质量：

  • 不良率环比下降至0.97%，拨备覆盖率提升至304%，风险抵补能力增强。
  • 计划延期还本付息政策退坡或增加小微企业的短期风险，但整体资产质量保持稳定。

• 估值与建议：

  • 评级：维持“推荐”评级，目标价66元，基于2024年目标PB为0.72x。
  • 盈利预测：预计2024-2026年营收增速6.71%/10.57%/14.48%，净利润增速11.07%/11.36%/13.46%，动态PB估值下调至0.55x。