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瑞丰银行（601528.SH）受让永康农商行股权总结

核心内容

瑞丰银行通过协议受让及司法拍卖等方式，共计受让永康农商行法人股股东所持股份3628.31万股，成为持股5.16%的主要股东。此举标志着瑞丰银行在异地扩张战略上迈出重要一步，进一步完善其在金华地区的市场布局，强化了区域金融服务能力。

主要观点

• 战略意义：瑞丰银行通过参股永康农商行，深化其“支农、支小”职责，强化对中小微企业的服务，同时推动零售银行转型战略。
• 资产质量优异：永康农商行不良率仅为0.86%，拨备覆盖率高达658%，资产质量处于行业较好水平。
• 盈利能力稳健：尽管疫情对盈利造成一定影响，但2021年实现归母净利润4.00亿元，同比增长63.2%，盈利能力恢复至较好水平。
• 规模扩张良好：2016-2021年资产总额、贷款总额和存款总额年均复合增速分别为13.8%、15.5%和12.6%，显示良好的增长势头。
• 轻型化转型成效显著：永康农商行风险加权资产/总资产比值持续下降，2021年末为63.79%，资本充足率15.17%，具备较强的资本支撑能力。
• 区域协同效应：义乌市与永康市均为金华地区的发达县级市，瑞丰银行在义乌已有支行，此次参股有助于实现区域业务协同，增强市场竞争力。

关键信息

永康农商行概况

• 成立于2005年，2015年改制为农村商业银行。
• 业务覆盖永康市区及下辖乡镇，是当地网点最多、服务范围最广的银行业金融机构。
• 截至2021年末，总资产达523亿元，贷款总额312.48亿元，存款总额430.14亿元。

盈利能力分析

• 疫情期间，2020年营收11.98亿元，归母净利润4.00亿元。
• 2021年营收和归母净利润均实现增长，同比分别增长16.4%和63.2%。
• ROE从10.00%提升至14.4%，ROA从0.99%提升至1.35%。

资产质量与资本状况

• 不良率持续下降，2021年末为0.86%，关注率1.86%。
• 拨备覆盖率提升至658.49%，资产质量优异，风险控制能力强。
• 资本充足率保持在较高水平，核心一级资本充足率14.02%，一级资本充足率15.42%。

财务预测与估值

业绩增长归因

投资建议

维持瑞丰银行“增持”评级。公司持续深耕中小微企业金融服务，规模和业绩均实现较好增长。永康农商行资产质量优异、盈利稳定，与义乌支行形成协同效应，助力瑞丰银行异地扩张战略。未来公司有望保持高增长态势，财务指标持续优化。

风险提示

• 稳增长政策不及预期可能影响经济复苏，进而对银行资产质量产生不利影响。
• 农商行异地业务开展可能面临监管政策变动风险。

相关研究报告

• 《瑞丰银行（601528.SH）2022年业绩快报点评-存贷款增长较快，资产质量向好》 ——2023-01-18
• 《瑞丰银行（601528.SH）-资产质量边际改善》 ——2022-03-31
• 《瑞丰银行（601528.SH）-区域特色鲜明的零售与小微银行》 ——2022-03-14