20191007-广发证券-有色金属行业投资策略月报：钨钴锂底部回升，贸易谈判影响金价_35页_3mb

有色金属行业总结

核心内容

9月有色金属行业整体表现弱于沪深300指数，申万有色指数下跌3.51%，而工业金属如镍、锡、铅、铜等价格有所上涨。钨、钴、锂等小金属价格出现不同程度的波动，其中钨和钴价格显著上涨，锂价已进入底部区域。贵金属方面，金价因美国经济数据反复而波动，但贸易谈判结果可能带来新的机会。整体来看，10月贸易谈判进展将影响贵金属表现，钨、钴、锂有望继续底部回升，工业金属可能受益于贸易缓和。

主要观点

• 锂电材料：锂价继续下跌，但已进入底部区域，预计四季度触底反弹；钴价因减产预期和旺季需求改善而持续上涨。
• 工业金属：贸易战缓和与降息降准推动金属价格上涨，铝库存下降对价格形成支撑，铜、镍、锡等价格均有上涨表现。
• 稀贵金属：钨价因联合减产和泛亚库存拍卖结束而上涨；金价受美国经济数据反复影响，短期仍将高位震荡。
• 稀土：价格短期震荡为主，市场期待开采指标下达；氧化铽、氧化镝小幅下跌，氧化镨钕维持稳定。
• 小金属：锑、钽、铟等部分小金属价格上涨，但钼精矿价格微跌，市场观望情绪浓厚。

关键信息

• 行业表现：9月申万有色金属指数下跌3.51%，弱于沪深300指数上涨0.39%。
• 金属价格：
  • 锂：电池级碳酸锂下跌4.80%，氢氧化锂下跌9.21%，进入底部区域。
  • 钴：长江钴上涨14.81%，MB标准级钴价上涨，因减产预期和需求改善。
  • 钨：黑钨精矿价格上涨22%，因联合减产和库存拍卖结束。
  • 钼：价格微跌1.5%，供给偏紧但下游需求疲软。
  • 黄金：9月1日至10月4日，COMEX黄金下跌1.31%，美元指数微跌。
  • 白银：SHFE白银微涨0.57%，但整体表现弱于黄金。
  • 工业金属：铜、镍、锡、铅、锌等价格上涨，但投资者预期仍谨慎。
• 未来展望：10月贸易谈判若分歧持续，将对贵金属有利；钨、钴、锂底部回升预期依旧，工业金属可能受益于贸易缓和。
• 重点公司：
  • 洛阳钼业、紫金矿业、铜陵有色、驰宏锌锗、中金岭南、宝钛股份、天齐锂业、赣锋锂业等公司被列为重点，部分公司估值与财务数据有所改善。

风险提示

• 金属价格波动风险
• 贸易摩擦风险
• 需求不及预期风险

重点公司估值和财务分析（部分）

图表索引

• 图1：中国新能源汽车销量（万辆）
• 图2：中国动力电池装机量（GWh）
• 图3：MB钴和长江钴价差（万元/吨）
• 图4：中国有色金属指数与沪深300指数走势
• 图5：上月有色各子行业表现
• 图6：上月各大行业涨跌比较
• 图7：上月涨幅前10公司
• 图8：上月跌幅前10公司
• 图9：标普500、富时100、标普金属与矿业、金甲虫与富时350矿业指数
• 图10：工业金属及贵金属月涨跌（%）
• 图11：小金属及稀土月涨跌（%）
• 图12：LME铜价及库存
• 图13：SHFE铜价及库存
• 图14：LME铅价及库存
• 图15：SHFE铅价及库存
• 图16：LME锌价及库存
• 图17：SHFE锌价及库存
• 图18：LME铝价及库存
• 图19：SHFE铝价及库存
• 图20：LME锡价及库存
• 图21：SHFE锡价及库存
• 图22：LME镍价及库存
• 图23：SHFE镍价及库存
• 图24：碳酸锂价格
• 图25：氢氧化锂价格
• 图26：长江钴价格
• 图27：MB钴价格
• 图28：硫酸镍价格
• 图29：锗锭价格
• 图30：锆英砂价格及库存
• 图31：钛精矿价格
• 图32：海绵钛价格
• 图33：电解锰价格
• 图34：氧化钽价格
• 图35：钢价格
• 图36：黄金价格
• 图37：白银价格
• 图38：稀土矿价格
• 图39：主要稀土价格

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-10-07

分析师信息

• 巨国贤：分析师，联系方式：0755-82535901，邮箱：juguoxian@gf.com.cn
• 赵鑫：分析师，联系方式：021-60759794
• 娄永刚：分析师，联系方式：010-59136699
• 宫帅：分析师，联系方式：010-59136627，邮箱：gongshuai@gf.com.cn
• 黄礼恒：分析师，联系方式：0755-88286912，邮箱：huangliheng@gf.com.cn

备注：赵鑫、娄永刚、黄礼恒并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。